Введение
В предыдущих главах мы изучали условия применения Интегрированной теории при оценке разных уровней стоимости предприятия (ликвидной миноритарной доли, финансового контроля, стратегического контроля).
В этой главе мы обратимся к оценке специфических неликвидных долей собственности предприятия или к уровню стоимости, соответствующего отдельно взятому акционеру.Экономические детерминанты стоимости на уровне отдельного акционера такие же, как и на уровне предприятия: ожидаемый денежный поток, темпы его роста и степень риска. Чтобы обосновать разумную оценку стоимости, адекватную уровню отдельного акционера, к его доле собственности должен быть приспособлен каждый элемент оценки. Иными словами, мы анализируем те денежные потоки, которые соответствуют этой доле, их ожидаемый рост или увеличение капитализации этой доли, а также степень риска того, что ожидаемые денежные потоки и рост будут действительно достигнуты в прогнозируемом периоде владения акциями.
Часто задаваемые вопросы
Каковы источники стоимости на уровне отдельного акционера (то есть неликвидной миноритарной доли собственности)?
Какие подходы к оценке следует применять при измерениях стоимости бизнеса на уровне акционера?
Какие входные факторы используются при анализе дисконтированного денежного потока на уровне акционера?
Какими экономическими факторами определяются различия в оценках стоимости на уровнях стоимости предприятия в целом и отдельного акционера?
Являются ли агентские затраты (связанные с куплей-продажей финансовых инструментов, в данном случае акций, по поручению клиента) компонентом скидки на миноритарный характер доли собственности или скидки на недостаточную ликвидность доли собственности?