Модель Гордона
В своей книге по вопросам финансов 1962 года Майрон Дж. Гордон (Myron J. Gordon) показал, что при определенных условиях уравнение 1.1 эквивалентно упрощенному уравнению, представленному формулой 1.2 :
CF
V0 = (1.2)
r-g
Модель Гордона первоначально была ориентирована на учет дивидендов, поэтому ее называли моделью дивидендов Гордона или моделью роста Гордона .
Для обеспечения эквивалентности уравнений 1.1 и 1.2 нужно соблюдение следующих условий;
CFi есть мера ожидаемого денежного потока для следующего периода (иногда рассчитываемая как [CF0 х (1 + g)] или каким-то иным способом расчета);
денежные потоки должны увеличиваться постоянным темпом g до бесконечности;
все денежные потоки должны быть распределены между собственниками или реинвестированы в предприятие со ставкой доходности г (ставка дисконтирования);
ставкой дисконтирования г должна быть ставка, соответствующая избранному способу измерения денежного потока CF .
При сравнении уравнений 1.1 и 1.2 мы видим два способа оценки стоимости предприятия.
Уравнение 1.3 преобразует уравнение 1.1 так, чтобы оно отражало постоянный темп прироста, и соотносит его с уравнением 1.2:левая сторона уравнения 1.3 показывает прогноз денежного потока, растущего постоянным темпом до бесконечности и дисконтированного (приведенного) к настоящему времени;
соответствующими алгебраическими операциями левая сторона уравнения 1.3 приводится к уравнению Гордона. + ... + сро(1 + ё)п . CF;
(1.3)
(1 + Г)" r-g
v - CFo<1+g>' + CFo(1+§>2 (1 + гУ (1 + г)2
¦