особенности американской системы
Перечислим особенности американской системы.
В целом меньше благоприятствует инвестициям из-за своей чувствительности к текущим доходам многих устоявшихся ком-паний, а также корпоративных целей, ориентированных на текущие цены акций, а не на долгосрочную корпоративную ценность.
Предпочитает те формы инвестиций, прибыли по которым измерить легче всего (это отражает важность финансовых подходов и методов оценки, используемых инвесторами и менеджерами).
Вот почему в Соединенных Штатах наблюдается недостаточное (в среднем) инвестирование в нематериальные активы, когда прибыль бывает очень трудно измерить.Склонна к недостаточному инвестированию в одних формах и к чрезмерному инвестированию в других. Американская система отдает предпочтение приобретению одних компаний другими (оценить активы в этом случае довольно просто), а не проектам внутреннего развития (оценить их гораздо труднее, к тому же они препятствуют текущим доходам). Большая, в целом, частота слияний в Соединенных Штатах лишь подтверждает сказанное.
Стимулирует инвестиции в одни секторы, одновременно ограничивая их приток в другие. Лучше всего она ведет себя по отношению к компаниям в высокотехнологичных или нарождающихся отраслях, особенно тех, что сулят быстрый рост и высокий прогнозируемый потенциал. Американская система поддерживает также инвестиции в направлении сдвигов в распределении ассигнований или других ситуациях ярко выраженного прекращения деятельности. В подобных случаях инвесторы признают, что текущие доходы неадекватны, и пытаются найти другие "полномочия ценности", такие как патенты, объявления о новых продуктах, "исследовательские конвейеры" и появление новых мест сервиса, которые обеспечивают большую поддержку инвестициям. Это объясняет, почему Соединенные Штаты инвестируют в одни отрасли больше, чем их конкуренты, и меньше, чем в другие; почему эта система столь ориентирована на финансирование возникающих компаний и почему она так часто поощряет повышенными ценами акций сдвиги в распределении капиталовложений, которым свойственны текущие потери.
В некоторых типах компаний допускается чрезмерное инвестирование.
Например, исследование процесса слияния компаний демонстрирует тенденцию к продолжению руководством компании инвестирования (и продолжению накопления денег), пока текущие доходы еще достаточны или пока ситуация в компании не ухудшится до такой степени, что не остается ничего иного, как продать ее. Это объясняет, почему некоторые компании транжирят ресурсы, в то время как американская промышленность в целом достаточно скупа на инвестиции.Важно отметить, что в Соединенных Штатах есть компании и владельцы, которые действуют не так, как национальная система в целом. Именно этим компаниям и владельцам удалось преодолеть недостатки американской системы и добиться выдающихся результатов. В числе таких компаний следует упомянуть Cargill,
Hallmark, Hewlett-Packard, Motorola и другие, которые добились определенных конкурентных преимуществ в инвестировании.
Например, два важнейших вида деятельности Motorola — полупроводниковые приборы и сотовая телефонная связь — были почти прекращены на ранних стадиях, поскольку они не обеспечивали получения точно измеряемой финансовой прибыли.
Американская система за хорошее перераспределение капитала между секторами, финансирование нарождающихся видов бизнеса и высокие прибыли расплачивается неспособностью инвестировать в поддержание конкурентных преимуществ предприятий, чрезмерным инвестированием не в тех формах, в каких это требуется. Так, прекращается инвестирование, если это не сулит быстрой отдачи от капитала.
Японская и германская системы, стимулирующие постоянные агрессивные инвестиции, внутреннюю диверсификацию в родственных областях, расширение корпоративных возможностей, порождают поддержание неприбыльных видов бизнеса во имя корпоративной стабильности и долговечности, замедляют отток капитала от слабых отраслей к быстрому освоению новых, чему способствует законодательство в области трудоустройства и увольнения.
Американская система ориентирована на оптимизацию быстрых частных прибылей. Японская и германская системы оптимизируют долгосрочные частные и общественные прибыли.
В США все вынуждены действовать в рамках системы, которая в конечном счете не служит ничьим интересам. Каждый в системе преследует свои узкокорыстные цели, которые зачастую противоречат друг другу. Владельцы озабочены тем, что институционные инвесторы (агенты, держатели акций) мало делают для увеличения рыночного курса акций. Агенты озабочены высокими заработками менеджеров и невниманием к акционерам. Работники боятся системы, которая может стоить им работы. Основная проблема — несоответствие целей инвесторов и менеджеров.
Требуется реформа, которая создает системы, где менеджеры будут делать инвестиции, направленные на максимизацию долгосрочной ценности компании. Высшие руководители должны так организовать менеджмент, чтобы инвестиции осуществлялись в формах, способствующих повышению конкурентоспособности (внутренние инвестиционные проекты, а не покупка компаний).