Тема 5: РИНОК ГРОШЕЙ
1. Пропозиція грошей: сутність, структура та графічна інтерпретація. Механізм мультиплікації грошової бази банківською системою та грошовий мультиплікатор.
2. Процентна ставка та її роль в економіці.
Номінальна та реальна процентна ставка. Рівняння та ефект Фішера.3. Попит на гроші: сутність, складові та графічна інтерпретація. Чинники попиту на гроші у класичній, кейнсіанській та монетаристській теоріях.
4. Механізм функціонування грошового ринку: пропозиція, попит та рівновага. Графічна інтерпретація. 1. Пропозиція грошей: сутність, структура та графічна
ІНТЕРПРЕТАЦІЯ. МЕХАНІЗМ МУЛЬТИПЛІКАЦІЇ ГРОШОВОЇ БАЗИ БАНКІВСЬКОЮ СИСТЕМОЮ ТА ГРОШОВИЙ МУЛЬТИПЛІКАТОР Ринок грошей як агрегований ринок в макросистем!
Ринок грошей є:_
• одним з трьох основних агрегованих ринків поряд з ринком праці та
ринком товарів та послуг_
• сукупністю інструментів та економічних суб’єктів, що беруть участь у взаємопов’язаному русі фінансових ресурсів
Інструменти:
1) документарні (певні види цінних паперів); 2) бездокументарні (готівка та банківські кредити).
Суб’єкти:
1) ті, хто мають у своєму розпорядженні свої або отримані від інших кошти (заощадження);
2) ті, хто їх потребують та отримують на основі повернення, сроковості та
платності_
• є категорією (науковою абстракцією), яка використовується у
макроекономічному аналізі для віддзеркалення відносин купівлі-продажу грошей як специфічного товару у вигляді короткострокових (терміном до року) боргових (документарних та бездокументарних) інструментів_
• _сегментом більш широкого за своїм змістом фінансового ринку ,
• віддзеркаленням досягнутого національною економікою рівня макроекономічної стабільності/нестабільності з такими параметрами:
- попит на гроші (?vd),
- пропозиція грошей (?vs),
- ціна грошей - усереднена (агрегована) процентна ставка (/).
Агрегатна структура грошової маси в Україні
| Базовою категорією грошового ринку є пропозиція грошей (Ms), яка являє собою сукупність грошових активів, що використовуються в національній економіці в конкретний період часу. Залежно від рівня ліквідності всі грошові активи групуються за зростаючим підсумком в окремі грошові агрегати. Ліквідність - це здатність грошей перетворюватися у платіжний засіб без втрати своєї номінальної вартості. | ||
| Г рошовий агрегат | Склад грошових агрегатів залежно від рівня ліквідності | Особливості |
| МО | Готівка - гроші в обігу поза депозитними корпораціями (НБУ та банками), у вигляді банкнот та монет, емітованих Національним банком України, що знаходяться на руках у населення | найліквідніший актив |
| МІ | МО + переказні депозити в національній валюті | власне гроші -використовуються як платіжний засіб |
| М2 | МІ + переказні депозити в іноземній валюті та інші депозити в національній та іноземній валютах | майже гроші безпосередньо не є платіжним засобом, а є засобом заощадження |
| М3 (загальна грошова маса) | М2 + цінні папери, крім акцій Цінні папери, крім акцій - фінансові інструменти, а саме облігації, казначейські зобов’язання, векселі, ощадні (депозитні) сектифікати корпорацій тощо | |
Пропозиція грошей та політика центрального банку
| Пропозиція грошей передусім залежить від політики центрального банку (в Україні - НБУ), діяльність якого пов’язана: 1) з емісією грошових знаків - готівки (готівкова емісія), 2) з емісією депозитних грошей (кредитна емісія, або безготівкова емісія). | |
| Емісія грошових знаків або готівкова емісія | • центральний банк здійснює монопольно (жоден інший суб’єкт не має права на емісію грошових знаків), • центральний банк емітує готівку в обіг через комерційні банки. Яким чином? 1. Центральний банк забезпечує ці банки готівкою в обмін на їхні резерви, що зберігаються на рахунках банків у |
| центральному банку. 2. У свою чергу, комерційні банки запускають готівку в обіг, забезпечуючи нею своїх клієнтів в обмін на їх депозити, що зберігаються на рахунках у банках. 3. Цей процес відбувається і в зворотному напрямі, тобто: центральний банк вилучає готівку з обігу через комерційні банки. Перевищення випуску готівки в обіг над її вилученням з обігу означає зростання маси готівки в обігу. | |
| Організація та регулювання готівкового обігу на території країни | • Готівка, що емітується центральним банком, як правило, є єдиним законним платіжним засобом на території країни. • Готівка відіграє роль інструменту регулювання грошової системи. • Банки залежать від своїх клієнтів, від яких очікують готівкових грошей в обмін на замінники готівки у формі депозитів (депозитних грошей). Ними можна розпоряджатися з допомогою платіжних доручень, чеків, платіжних карток, переказів тощо. Але комерційні банки залежать й від центрального банку. • Вкладники банків у будь-який момент можуть зажадати перетворення своїх депозитів на готівку. Тоді комерційні банки змушені звернутися до центрального банку для обміну своїх резервів, які зберігаються на рахунках у центральному банку, на готівку. |
| Емісія депозитних грошей або безготівкова (кредитна) емісія | • центральний банк здійснює безготівкову (кредитну) емісію разом з комерційними банками. • вона відбувається в 2 стадії: 1) безготівкова емісія центрального банку: коли перший імпульс емісійному процесу дає центральний банк, забезпечуючи комерційні банки додатковими резервами, наприклад, скуповує державні облігації у домогосподарств, 2) депозитна емісія комерційних банків: коли комерційні банки, використовуючи резерви, отримані від центрального банку, створюють додаткову масу депозитних грошей на рахунках суб’єктів економіки. Приріст маси депозитних грошей, одержаних комерційними банками, перевищує суму додаткових резервів, отриманих від центрального банку, оскільки в процесі кредитно-депозитної діяльності комерційних банків відбувається мультиплікативний ефект розширення банківських резервів. |
Готівкова емісія центрального банку є вторинною відносно його безготівкової емісії (?CU).
Комерційні банки отримують готівку в обмін на свої резерви, що зберігаються на рахунках у центральному банку, тому первинною є безготівкова емісія, у процесі якої центральний банк створює банківські резерви (?BR).
Безготівкова емісія, що обумовлюється зростанням безготівкових залишків на рахунках для збільшення надання готівки комерційними банками, призводить до реального збільшення грошової маси.
Результатом первинної грошової емісії є приріст грошової бази (?H). Структура грошової бази
58
Структура банківських резервів
| Банківські резерви (BR) складаються з двох компонентів: обов’язкові резерви (LR) та надлишкові резерви (ER)'. BR = LR + ER | |
| Обов’язкові резерви (LR) мінімальна сума резервів, яку зобов’язаний мати кожний банк згідно обов’язкових для виконання нормативів (нормативів обов’язкового резервування щодо депозитів): LR = lr•D Іг - норматив обов’язкового резервування, що визначається Центральним банком країни; D - депозити. | Надлишкові резерви (ER) резерви, які банки можуть мати з метою підвищення рівня своєї ліквідності: ER = er • D ег - норматив надлишкового резервування, що визначається банками самостійно; D - депозити. |
Мультиплікація грошової бази банківською системою
| Пропозиція | Пропозиція грошей суттєво відрізняється від грошової бази. |
| грошей та | По-перше: пропозиція грошей (Ms) є сумою готівки і |
| грошова база | депозитів: |
| № | Ms =CU + D По-друге: пропозиція грошей перевищує грошову базу: ms>h Це пояснюється тим, що банківська система здійснює вторинну емісію на основі мультиплікації (примноження) грошової бази: ? КЕ = АН ¦ тт т„, - грошовий мультиплікатор. |
60
| Висновки: 1) грошовий мультиплікатор є показником співвідношення пропозиції грошей в національній економіці та грошової бази; 2) його кількісні значення залежать від рішень трьох економічних суб’єктів: — домогосподарств (банківських вкладників і позичальників), які формують на власний розсуд співвідношення між готівкою і депозитами (сг); — центрального банку, який регулює резервну норму (гг) через установлення норми обов’язкового резервування (/г); — комерційних банків, які певною мірою можуть впливати на резервну норму через створення надлишкових резервів (ER). | |
_Здатність комерційних банків створювати кредитні гроші_
Розглянемо детально на прикладі мультиплікацію грошової бази банківською системою (табл.
5.1):1. Припустимо, що в економіці країни обсяг грошової маси (?Av) поза банківською системою збільшився на 104 тис. гри.
Таблиця 5,1 (тис, грн.)
| Етапи створення кредитних грошей | Приріст депозитів у банках | Приріст готівки | Приріст банківських резерів | Приріст кредитних грошей |
| ?D | ?CU | ?BR | ?L | |
| ?M / (1 + сг) | cr•?D | rr•?D | ?D-?BR | |
| 1 етап | 80,0 | 24,0 | 16,0 | 64,0 |
| 2 етап | 49,2 | 14,8 | 9,8 | 39,4 |
| 3 етап | 30,3 | 9Д | 6,1 | 24,2 |
© КИЕУ, 2017
61
Оскільки ця величина (104 тис.гри.) потрапила до економічних суб’єктів у формі готівки, то вона одночасно означає збільшення грошової бази (zl?Y), адже готівка є її частиною. Економічні суб’єкти відповідно до власних уподобань та потреб забезпечення економічних операцій можуть розподілити ці кошти наступним чином:
- залишать готівкою (дССТ) (згідно з потребою здійснення поточних операцій купівлі-продажу);
- сформують заощадження у вигляді коштів на депозитах у банках (aD);
2. Уявімо, що співвідношення між обсягом готівки, яку використовують економічні суб’єкти для обслуговування поточних операцій, та обягом їх заощаджень у формі депозитів (тобто коефіцієнт готівки cr = CU ? D) становить 0,3. Звідси обсяг готівки можна визначити як: CU = cr D, а приріст грошової маси розподілятиметься як:
?M = cr-?D + ?D = (cr + 1) ¦ AD.
Тобто: 104 = 0,3AD+AD або 104 = (0,3+1) ¦ AD.
Отже, депозитні вклади економічних суб’єктів у банківську систему визначається як:
?D = ??U / (1+сг).
Тому:
• депозити банківської системи збільшаться на ?D = 104 / 1,3 = 80 тис. грн..;
• приріст готівки в обігу ?CU = 80 0,3= 24 тис. грн.
3. Частину залучених депозитів банки спрямують на збільшення власних резервних коштів. Якщо припустити, що rr= 0,2, то ?BR = ?D?rr= 80 0,2 = 16 тис. грн.
4. Решту депозитних коштів банки можуть використати для надання кредитів: ?L= aD-?BR, що становить 64 тис. грн. (80 - 16). Саме ці кредитні кошти становлять створений комерційними банками приріст грошової маси.
5. Наведені розрахунки відображують лише перший етап мультиплікаційного процесу. На наступному етапу мультиплікації грошової пропозиції відбувається розподіл отриманих економічними суб’єктами від комерційних банків 64 тис. грн. за аналогічною схемою.
Висновки:
1. Процес створення кредитних грошей може тривати достатньо довго, допоки гроші, які могли б потрапити на депозит в n-банк, не досягнуть кількісного значення, близького до 0. Але в таблиці 5.1 наведено лише три етапи.
2. Після першого етапу загальний обсяг грошової маси в обігу (пропозиції грошей) склав 100+64= 164 тис. гри., після другого етапу: 164+39,4= 203,4 тис. гри., а після третього етапу: 203,4+24,2= 227,6 тис. грн. Надалі приріст пропозиції грошей буде зменшуватись. Функція пропозиції грошей 2. Процентна ставка та її роль в економіці. Номінальна та реальна
ПРОЦЕНТНА СТАВКА. РІВНЯННЯ ТА ЕФЕКТ ФіШЕРА
63
Процентна ставка: визначення, рівень та види
| Визначення | частина доходу, яку повинен повернути власнику заощаджень їх користувач, що обчислюється як відсоток від взятої у використання суми; - вартість послуги, пов’язаної з використанням позичених коштів, яка встановлюється у відсотках до суми цих коштів, - ціна грошей (кредиту, позики) |
Реальна та номінальна процентна ставка
| Економічний зміст | Чинники та їх функціональна роль |
| Реальна процентна ставка (г) - ставка, при визначення якої еліміновано (обмежено, вилучено) зростання цін. яке муже відбуватися протягом використання позики, - визначає: - реальну кількість грошей, яку може отримати позикодавець за послугу тимчасового користування його грошима, | Основні чинники, від яких залежить рівень реальної процентної ставки та які враховуються позикодавцем і позичальником у процесі її узгодження: - адміністративні витрати позикодавців, - термін позики, - кредитні ризики, - податкове навантаження на майбутній дохід позикодавця, - попит і пропозиція на ринку позичкових грошей. Функціональна роль: 1) реальна процентна ставка визначає мотивацію до отримання та надання позики, |
64
Тому треба розрізняти два види реальної процентної ставки:
- очікувану реальну процентну ставку (ex ante) ( re), якої позичальник і позикодавець очікують у момент надання позики, називають реальною процентною ставкою - вона розраховується на основі очікуваного темпу інфляції (тге):
- фактичну реальну процентну ставку (ex post) ( г), яку визначають _спираючись на фактичний темп інфляції ( ?)._
Для визначення номінальної процентної ставки також використовується спрощена формула:
і - номінальна процентна ставка; г - реальна процентна ставка; ? - темп інфляції.
Її застосування доцільне лише за умов, якщо в країні темп інфляції є незначним (тоді знаменник формули для розрахунку реальної процентної ставки наближається до 1, а повна та скорочена формули дать однаковий результат). Якщо використати таку спрощену формулу для української економіки, наприклад, для 2015 року, коли інфляція є галопуючою (перевищує 10%), то відбудеться суттєве завищення реальної процентної ставки.
3. Попит НА гроші: сутність, складові та графічна інтерпретація. ЧИННИКИ ПОПИТУ НА ГРОШІ У КЛАСИЧНІЙ, КЕЙНСІАНСЬКІЙ ТА МОНЕТАРИСТСЬКІЙ ТЕОРІЯХ _Теорії попиту на гроші_
Попит на гроші (?v?) - це запаси грошових активів, які необхідні економічним суб’єктам в кожний даний період часу для здійснення ним економічних операцій.
Різні економічні теорії по-різному пояснюють попит на гроші, насамперед, в залежності від врахування у цьому поясненні різних функцій, які виконують гроші в економіці, й , відповідно, різної мотивації до їх використання.
© КНЕУ. 2017
66
1. Обсяг попиту на гроші для угод k-Y (формується трансакційним та застережним мотивами) не залежить від рівня процентної ставки, а визначається потребами обслуговування економічних операцій суб’єктів господарювання. Тому його функція відображена вертикальною лінією (рис. 5.3 (б)).
2. Обсяг попиту на гроші як активи h i (спекулятивний мотив) перебуває у оберненій залежності від процентної ставки, яка відображає їх ціну (рис. 5.3 (а)).
4.Mexahbm функціонування грошового ринку: пропозиція, попит та їх
УРІВНОВАЖЕННЯ. ГРАФІЧНА ІНТЕРПРЕТАЦІЯ. Рівновага на грошовому ринку
Ринок грошей - це механізм, за допомогою якого попит на гроші (?v?) узгоджується з їх пропозицією (?vs) за допомогою процентної ставки (/'). Модель рівноважного грошового ринку наведена на рис. 5.4.
Попит на гроші є реальним попитом на грошові запаси Тому в
моделях грошового ринку під пропозицією грошей розуміють пропозицію реальних грошей, яка позначається
тобто є скорегованою на інфляцію.
© КНЕУ. 2017
71
Рис. 5.4. Рівновага на ринку грошей
1. Крива пропозиції грошей
є зростаючою функцією від процентної ставки і тому має додатний нахил.
2. Крива попиту на гроші
є спадною функцією від процентної ставки, що обумовлює її від’ємний нахил.
3. Рівновага на грошовому ринку встановлюється в точці То якій відповідає рівноважна процентна ставка іо.
4. Якщо підвищується процентна ставка і, то скорочується попит на гроші та підвищується пропозиція грошей, що створює надлишок грошей (і навпаки). Графічно такі зміни відображаються рухом вздовж кривих.
5. Якщо зростає дохід (ВВП), то за інших незмінних чинників переміщується вправо крива попиту на гроші (і навпаки). Якщо зростає грошова база, то за інших незмінних чинників переміщується вправо крива пропозиції грошей (і навпаки).
Висновок:
Рівновага на грошовому ринку - це не стала ситуація, а довготривала тенденція, до якої тяжіє економіка. Рівновага постійно порушується та відновлюється.
© КНЕУ. 2017
72
Порушення рівноваги на грошовому ринку та її відновлення
Зміна чинників, що впливають на обсяги пропозиції грошей та попиту на гроші, може призводити до порушення рівноваги.
Виходячи з функцій попиту та пропозиції грошей, такими чинниками можуть бути:
1) зміна доходу (У), що спричиняє зміну попиту на гроші;
2) зміна грошової бази (Я), що спричиняє зміну пропозиції грошей;
Якщо забезпечується збалансована зміна доходу і грошової бази (тобто ДУ = ?H), то збільшення попиту на гроші, викликане зростанням доходу, дорівнює збільшенню пропозиції грошей, викликаному цільовою емісією грошової бази (тобто ?Md = ?Ms). За цих умов рівновага не порушується.
3) незбалансована одночасна зміна доходу (У) і грошової бази (Я) (тобто ?Y ? ДЯ), що спричиняє відхилення обсягів попиту на гроші від обсягів пропозиції грошей (тобто ?Md ? ?Ms).
В разі здійснення незбалансованої зміни доходу і грошової бази виникає нестача грошей ( Md > Ms) або надлишок грошей ( Md < Ms). У таких випадках урівноваження грошового ринку відбувається за допомогою процентної ставки._
В умовах нерівноваги на грошовому ринку економічні суб’єкти своїми діями будуть намагатися адаптуватися до них, що змінюватиме процентну ставку. Щоб показати роль процентної ставки в урівноваженні грошового ринку розглянемо приклад._
Приклад:
порушення рівноваги на грошовому ринку відбувається внаслідок збільшення доходу (1Y > 0).
При цьому центральний банк не змінює грошову базу (/1Я = 0).
1. Згідно з кейнсіанською функцією попиту на гроші збільшення доходу(/) У) викликає зростання попиту на гроші (к ¦ ?Y), що за даної пропозиції грошей викликає нестачу грошових активів (Ms < M?y).
2. Щоб усунути нестачу грошей, економічні суб’єкти намагатимуться отримати необхідні кошти через кредитування у комерційних банках. Збільшення попиту на кредити за незмінності пропозиції наявних кредитних ресурсів комерційних банків призведе до підвищення процентної ставки (Jz> 0).
3. За інших незмінних умов зростання процентної ставки спричинятиме два наслідки:
1) зменшення попиту на гроші:
73
2) підвищення грошового мультиплікатора, що збільшить пропозицію грошей:
Висновок:
Процентна ставка зростатиме доти, доки грошовий ринок знову врівноважиться відповідно то півності-
Загальні висновки:
1. Рівновага на грошовому ринку свідчить про те, що на цьому ринку не має ні надлишку, ні дефіциту грошей.
2. Порушення рівноваги на грошовому ринку може відбуватися під впливом зовнішніх чинників, не пов’язаних зі зміною процентної ставки, які призводять до зміни обсягів попиту на гроші чи пропозиції грошей.
3. За умови появи надлишку грошей, власники цих грошових активів будуть зменшувати процентну ставку, а за умови виникнення дефіциту - процентна ставка збільшуватиметься.
74
