Тема 11: МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА. ВЗАЄМОДІЯ ФІСКАЛЬНОЇ ТА МОНЕТАРНОЇ ПОЛІТИКИ
1. Монетарна політика: цілі, види та інструменти.
2. Монетарна політика за моделлю AD-AS та наслідки її впливу на економіку.
3. Модель «IS - LM»: зміст та висновки. Ефективна взаємодія фіскальної та монетарної політики в моделі «IS - LM».
1. Монетарна політика: цілі, види та інструменти| Монетарна (грошово-кредитна) політика - використання державою монетарних інструментів з метою впливу на грошову пропозицію, а через неї -на ВВП, зайнятість, стабільність цін та курс національної валюти. | |
| Цілі монетарної політики: кінцеві та проміжні | Кінцеві цілі монетарної політики повязані з досягненням певного рівня макроекономічних показників, а саме: реального ВВП, рівня безробіття та інфляції. Проміжні цілі монетарної політики охоплюють: значення грошових агрегатів, процентні ставки, обсяги кредитування тощо. Існує проблема узгодження проміжних та кінцевих цілей. Вона вирішується на основі принципу пріоритетності цілей. |
Види монетарної політики
| Монетарна політика може бути спрямована: на стимулювання економіки (монетарна експансія) або на її отримання (монетарна рестрикція). | |
| Експансіоністська політика або політика «дешевих грошей» (монетарна експансія) | Рестриктивна політика або політика «дорогих грошей» (монетарна рестрикція) |
| -скорочення процентних ставок шляхом використання монетарних інструментів з метою збільшення пропозиції грошей в економіці, -використовується для стимулювання зростання інвестицій та економічного зростання в умовах рецесії (кризи), -як складова антикризового державного регулювання. | - підвищення процентних ставок шляхом використання монетарних інструментів з метою зменшення пропозиції грошей в економіці, -використовується для «охолодження перегрітої економіки» в період високої інфляції, -як складова антиінфляційного державного регулювання. |
Складові монетарної політики
| Грошово-кредитне регулювання система заходів уряду, що здійснюються за допомогою певних інструментів впливу на грошову пропозицію. Основні інструменти: операції на відкритому ринку з державними цінними паперами, зміна облікової (дисконтної) ставки, зміна нормативів обов’язкового резервування. | Валютне регулювання система заходів уряду, що здійснюються за допомогою певних інструментів впливу на валютний курс та валютні операції. Основний інструмент: операції на відкритому ринку з валютою (валютні інтервенції). Інші інструменти: - валютний контроль, - валютні обмеження, - валютні резерви, - валютне субсидування, - валютні паритети. |
І. Операції на відкритому ринку
На відкритому ринку центральний банк країни може здійснювати операції купівлі-продажу:
1) державних боргових цінних паперів - облігацій державних позик;
2) валюти - валютні інтервенції._
1.1. Операції на відкритому ринку з державними борговими цінними паперами - купівля-продаж центральним банком облігацій державних позик на відкритому ринку, в результаті якої він отримує можливість впливати на резерви комерційних банків як компонента грошової бази і в такий спосіб (з урахуванням грошового мультиплікатора) змінювати пропозицію грошей в економіці:
- якщо центральний банк скуповує облігації державних позик у комерційних банків, то він збільшує грошову пропозицію, що призводить до скорочення процентних ставок (політика «дешевих грошей»),
- якщо центральний банк здійснив емісію та продає облігації державних
позик комерційним банкам, то він зменшує пропозицію грошей, що призводить до зростання процентних ставок (політика «дорогих грошей»),_
Державні боргові цінні папери - це державні зобов'язання, що випускаються в документарній або електронній формах центральним урядом, місцевими органами влади і окремими державними підприємствами з метою мобілізації грошових ресурсів.
Найпоширенішим видом державних цінних паперів є облігації державних позик.
1.2. Операції на відкритому ринку з валютою - валютні інтервенції, які здійснюються у формі купівлі-продажу центральним банком іноземної валюти на валютному ринку:
- якщо центральний банк виходить на валютний ринок як покупець іноземної валюти, то на певну суму він збільшує обіг національної валюти,
- якщо центральний банк виходить на валютний ринок як продавець
_іноземної валюти, то він - скорочує обіг національної валюти._
_II.
Облікова (дисконтна) ставка_Облікова ставка - процентна ставка, за допомогою якої центральний банк встановлює для суб’єктів грошового ринку орієнтир щодо вартості (ціни) залучених і розміщених грошових коштів.
Облікова ставка є базовою процентною ставкою щодо інших процентних ставок - впливає на банківські процентні ставки за кредитами іншим суб’єктам економіки, що, в свою чергу, призводить до зміни в інвестуванні, споживанні домогосподарств тощо:
- якщо центральний банк зменшує облікову ставку, то процентні ставки комерційних банків теж зменшуються, що стимулює до зростання інвестицій, споживчих витрат, до економічного зростання (політика «дешевих грошей»),
- якщо центральний банк збільшує облікову ставку, то процентні ставки
комерційних банків теж збільшуються, що скорочує інвестиції, споживання, стримує економічне зростання (політика «дорогих грошей»),_
III. Нормативи обов’язкового резервування
Нормативи обов’язкового резервування депозитів комерційних банків - це кошти, які вони зобов’язані зберігати на рахунках центрального банку, які впливають на можливості комерційних банків надавати кредити:
- якщо нормативи обов’язкового резервування зменшуються, то зменшуються і обов’язкові резерви, відповідно, більше кредитів може надати банківська система (політика «дешевих грошей»),
- якщо нормативи обов’язкового резервування збільшуються, то збільшуються і обов’язкові резерви, відповідно, зменшується кредитоспроможність банківської системи (політика «дорогих грошей»).
2. МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА ЗА МОДЕЛЛЮ AD-AS ТА НАСЛІДКИ ЇЇ ВПЛИВУ
НА ЕКОНОМІКУ
| Монетарна політика у моделі AD-AS | |
| Основне визначення -трансмісійний (передавальний) механізм монетарної політики | - це ланцюг економічних змінних, завдяки яким центральний банк, змінюючи пропозицію грошей, цілеспрямовано впливає на ділову активність: 1) початкова ланка - зміна пропозиції грошей, 2) проміжна ланка - зміни в ринкових інструментах (гроші, процентна ставка, інвестиції тощо), 3) кінцева ланка - зміни в сукупному попиті та ВВП. Існують різні підходи щодо моделі цього механізму, основними серед них є:- кейнсіанський, - монетаристський. |
| Монетаристська модель монетарного трансмісійного (передавального) механізму | В основі - рівняння кількісної теорії грошей: ? ¦ Y = M ¦ V Згідно із кількісною теорією грошей Фрідмана, швидкість обігу грошей (V) є стабільною величиною. Основне рівняння трансмісійного (передавального) механізму: Ms ^ > AD ^ > Y • Р ^ Збільшення пропозиції грошей безпосередньо визначає зростання сукупного попиту. Оскільки між збільшенням пропозиції грошей (Ms) і зростанням сукупного попиту (AD) немає опосередковуючої ланки, то це означає, що гроші є джерелом змін сукупного попиту. |
| Кейнсіанська модель монетарного трансмісійного (передатного) механізму згідно з моделлю AD-AS . | 1. Згідно з кейнсіанською теорією, вплив монетарної політики на сукупний попит реалізується через кілька каналів, серед яких найбільш впливовим визнається канал «процентна ставка-інвестиції». 2. Наслідки монетарної експансії розглядаються за допомогою моделі AD-AS, яка здатна відображати як реальні, так і номінальні зміни в економіці. 3. Основне рівняння: M ^> i ^>1 ^> y ^ • - Збільшення пропозиції грошей (M s ^) зменшує процентну ставку (і |). - Згідно з інвестиційною функцією це викликає |
| 3. Збільшення обсягів виробництва не відбувається, тому що номінальна заробітна плата адекватно зреагує на зміну загального рівня цін і збільшиться пропорційно їх зростанню. Тому не змінюється реальна заробітна плата, яка, як і раніше, утримує рівновагу на ринку праці за умов повної зайнятості. Обсяг реального ВВП залишається на потенційному рівні. Отже, монетарна експансія не здатна збільшити сукупну пропозицію. 4. Однак, монетарна експансія збурює сукупний попит, який здатний номінально збільшуватися, поки він не зрівняється із сукупною пропозицією - в точці Тг, де забезпечується повна зайнятість. 5. Якщо номінальна кількість грошей і загальний рівень цін зростають в однаковій пропорції, то реальна пропозиція грошей (Ms?P} не змінюється. Тому, незважаючи на монетарну експансію, попит на гроші (???d?P) і пропозиція грошей (?Ts?P) у довгостроковому періоді залишаються такими, якими вони були до монетарної експансії. За цих умов залишаються без змін параметри рівноваги на грошовому ринку і рівень реальної процентної ставки. Висновки: Наслідки монетарної експансії в довгостроковому періоді: 1) ціни зростають пропорційно номінальному збільшенню пропозиції грошей; 2) реальний ВВП не змінюється, а номінальний ВВП збільшується пропорційно зростанню загального рівня цін; 3) реальна процентна ставка не змінюється, а номінальна підвищується пропорційно зростанню загального рівня цін. Перелічені наслідки монетарної експансії свідчать про нейтральність грошей у довгостроковому періоді. |
3. Модель «IS - LM»: зміст та висновки. Ефективна взаємодія ФІСКАЛЬНОЇ ТА МОНЕТАРНОЇ ПОЛІТИКИ В МОДЕЛІ «IS - LM»
| Припущення моделі | Модель IS - LM - основна модель, що використовується кейнсіанською економічною теорією для пояснення процесу формування загальної рівноваги на основі урівноваження ринку товарів та послуг та ринку грошей. Модель IS - LM пояснює взаємодію двох політик: фіскальної та монетарної: 1) за допомогою моделі IS можна ілюструвати наслідки фіскальної політики, 2) за допомогою моделі LM можна ілюструвати наслідки монетарної політики. Особливості моделі: - вона пояснює короткостроковий період, в межах якого припускається, що всі ціни є стабільними, тобто не реагують на зміни сукупного попиту. Тому реальні змінні збігаються з номінальними, зокрема: і = г (процентна ставка номінальна = процентна ставка реальна), Yr = Yp (ВВП реальний = ВВП потенційний) - в умовах змішаної закритої економіки модель відображає взаємодію між двома ринками: товарів та послуг і грошовим. На ринок товарів та послуг впливає фіскальна політика, на грошовий - монетарна.За цих умов модель IS - LM стає теоретичним інструментом для пояснення результатів впливу фіскальної і монетарної політики на економіку в короткостроковому періоді. |
| Крива IS (investment -savings) | Крива IS відображає всі можливі зв’язки (комбінації) між процентною ставкою (/) та ВВП (У), за яких забезпечується рівновага на ринку товарів та послуг та на ринку інвестицій, тобто тотожність між величиною запланованих сукупних витрат (сукупним попитом) і ВВП. В системі цих зв’язків процентна ставка (/) є незалежною змінною, а ВВП (У) - залежною. Отже, крива IS ілюструє, як зміна рівня процентної ставки впливає на зміну рівня ВВП. Між процентною ставкою (/) і ВВП (У) не існує безпосереднього зв’язку. Але крива IS здатна пов’язувати їх між собою опосередковано через інвестиції, які, з одного боку, залежать від процентної ставки, з іншого - впливають на ВВП. Тому криву IS можна побудувати лише на основі синтезу “кейнсіанського хреста” та інвестиційної функції: |
Наслідки впливу на економіку монетарної експансії в
довгостроковому періоді.
Висновки:
Наслідки монетарної експансії в короткостроковому періоді:
1) зниження процентної ставки (номінальної та реальної);
2) збільшення ВВП (номінального і реального);
3) зростання загального рівня цін (інфляція).
Зазначені наслідки відповідають теоретичному інструментарію, згідно з яким зарплата є негнучкою, а крива сукупної пропозиції має додатній нахил._
Особливість довгострокового періоду полягає в тому, що в межах цього періоду зарплата стає гнучкою. Унаслідок цього крива сукупної пропозиції набуває вигляду вертикальної лінії. За цих умов монетарна експансія може викликати лише зростання цін і не здатна збільшувати реальний ВВП, який утримається на
Рис. 11.5. Вплив монетарної експансії на економіку в довгостроковому періоді
Рис. 11.6. Побудова кривої IS
1. Рис. 11.6 (а) - графік інвестиційної функції, згідно з якою інвестиції є оберненою функцією від процентної ставки: процентна ставка зменшилася від і і до і2, як наслідок відповідно до інвестиційної функції (АІ = -Ь ¦ Аі} величина інвестицій збільшується ВІД її ДО І2.
2. Зростання інвестицій збільшує сукупні витрати, тому на рис. 11.6 (б) крива запланованих витрат переміщується вгору від Еі до Е2, що, в свою чергу, збільшує рівень ВВП від Y1 до Y2.
3. Крива IS ілюструє обернений зв’язок між процентною
ставкою та ВВП і тому має від’ємний нахил (рис. 1 1.6(b)). Висновок: між процентною ставкою і ВВП існує
обернений зв’язок: чим нижчою є процентна ставка тим більшим є рівень ВВП в економіці, і навпаки.
157
Рівняння функції IS має вид:
Y - ВВП,
me - мультиплікатор витрат,
Е- величина автономних витрат, b - чутливість інвестицій до процентної ставки, i - процентна ставка.
Це рівняння показує, що вплив процентної ставки на ВВП опосередковується її впливом на інвестиції :
(?? = -b -Мі)
та впливом інвестицій на ВВП:
Крива LM
(liquidity
money)
(?Y = ?I - me)
Крива LM відображає всі можливі зв'язки (комбінації) між ВВП (Y) та процентною ставкою (i), за яких забезпечується рівновага на грошовому і товарному ринках. З'єднуючою ланкою між ВВП і процентною ставкою є попит на гроші, який, з одного боку, залежить від ВВП, з іншого - впливає на процентну ставку. Тому для побудови кривої LM скористаємося графіком ринку грошей, зміни на якому відбуваються лише під впливом змін на ринку товарів та послуг (див. рис. 11.7).
Рис. 11.7. Побудова кривої LM
| 1. 3 рис. 11.7 (а), кожному рівню ВВП відповідає власна лінія попиту на гроші: - якщо ВВП становить И, то крива попиту на гроші займає положення м?lp ,? а рівновага на грошовому ринку досягається в точці Ті, в якій процентна ставка дорівнює іі. - якщо ВВП зростає до Y2, то крива попиту на гроші переміщується вправо в положення m°ip , оскільки більший обсяг виробництва викликає збільшення попиту на гроші. 2. Щоб урівноважити грошовий ринок за незмінної пропозиції грошей, процентна ставка має зрости до І2. Рівновага на грошовому ринку досягається тепер у точці Т2. Аналогічно, збільшення ВВП до Y3 матиме своїм наслідком ще вищий рівень рівноважної процентної ставки, тобто із. 3. Крива LM ілюструє зв’язок між ВВП і процентною ставкою, має додатний нахил і показує, що між ВВП і процентною ставкою існує пряма залежність (рис. 11.7(6)). Висновки: 1. Між ВВП і процентною ставкою існує прямий зв’язок: чим більший ВВП, тим вищою є процентна ставка, і навпаки. 2. Крива LM є графічним відображенням рівноваги на грошовому ринку й охоплює всі точки, в яких забезпечується тотожність між попитом на гроші і пропозицією грошей. Для кожного рівня ВВП крива LM показує, якою має бути процентна ставка, щоб на грошовому ринку досягалася рівновага. | ||
| Рівняння функції LM має вигляд: | ||
© КНЕУ. 2017
159
