Монетаристская и кейнсианская трактовки трансмиссионного механизма денежно-кредитной полити­ки

Трансмиссионный^[9] механизм денежно-кредитной по­литики — механизм воздействия изменения предложения де­нег в стране на реальную экономику.

Так как цена денег (процентная ставка) формируется на денежном рынке под влиянием рыночных составляющих — спроса и предложения, то ЦБ изменяя процентную ставку мо­жет влиять на предложение денег в стране.

Монетаристская трактовка трансмиссионного меха­низма основывается на уравнении обмена MV = PY, из кото­рого следует, что рост денежной массы имеет прямое влияние на объем национального производства. В условиях полной занятости (долгосрочная модель) увеличение предложения денег приводит к инфляции. Следовательно, монетаристы рассматривают в качестве основного ориентира регулирова­ние темпов роста денежного предложения (денежной массы). Мильтон Фридмен установил «денежное правило» для сгла­живания макроэкономической нестабильности, согласно ко­торому увеличение денежной массы должно осуществляться в тех же темпах, что и рост потенциального реального объема национального производства, т.е. на 3-4% в год.

Однако в некоторых развитых странах (США, Велико­британии, Японии, Канаде) применялось таргетирование (от англ, target - цель) денежной массы - установление верхнего и нижнего предела ее роста. Российская Федерация переходит к инфляционному таргетированию с 2015 года^[10]. Нужно отме­

тить, что монетаристские методы показали эффективность в борьбе с инфляцией.

Кейнсианская трактовка трансмиссионного механизм (в краткосрочном периоде) в качестве целевого ориентира рассматривает банковский процент. Трансмиссионный меха­низм по Кейнсу, можно представить в виде последовательно­сти:

— изменение величины предложения денег со стороны ЦБ;

— изменение ставки процента;

— изменение расходов (особенно инвестиционных) вслед­ствие изменения процентной ставки;

— изменение совокупного спроса;

— изменение национального дохода.

Регулирование ставки банковского процента порождает ряд проблем^[11]:

— существование временных лагов^[12];

— проявление «эффекта обратной связи» - увеличение национального производства путем снижения ставки процента вызывает рост спроса на деньги и обратное ее увеличение;

— возникновение «ликвидной ловушки» - когда ставка процента приближается к своему минимально возможному значению, и прирост предложения денег уже не может ее по­низить и стимулировать инвестиции и увеличение объема национального производства;

— появление противоречий между целями внутренней и внешней экономической стабилизации - в период инфляци­онного перегрева экономики Центральный банк сокращает

денежное предложение в целях достижения внутренней ста­бильности.

Повышение ставки процента способствует притоку ино­странных инвестиций, что повышает курс национальной ва­люты и ухудшает экспортные возможности страны.

14.3.