3.3.2. Тип дефолта
В настоящем исследовании под дефолтом понимается невыплата платежа по купону или номиналу облигации или неисполнение оферты эмитентом корпоративной облигации с учётом льготного периода.
В работе выделено три типа дефолта: невыплата купона, неисполнение оферты и невыплата номинала. Зависимость ставки восстановления от типа дефолта представлена в таблице 7.
Таблица 7. Ставка восстановления в зависимости от типа дефолта
|
Тип дефолта | Среднее значение ставки восстановления, % | Стандартное отклонение, % | Количество наблюдений |
| Невыплата купона | 35,4 | 28,2 | 21 |
| Неисполнение оферты | 47,0 | 21,2 | 22 |
| Невыплата номинала | 68,7 | 30,3 | 16 |
| Общий итог | 48,8 | 29,1 | 59 |
Наименьшее значение средняя ставка восстановления принимает в случае невыплаты купона. Неспособность эмитента изыскать относительно невысокий объем средств, необходимый для выплаты купона по облигации, свидетельствует о существенном ухудшении его кредитного качества и серьезных затруднениях с ликвидностью, которые эмитенту не удается преодолеть.
Наибольшее восстановление наблюдается в случае невыплаты номинала облигации (68,7%). Максимальный уровень средней ставки восстановления в разрезе типа дефолта объясняется тем, что, несмотря на ухудшившееся кредитное качество, эмитент был способен рефинансировать часть своей задолженности и изыскать средства на выплату купонов по облигации. Это является положительным сигналом, свидетельствующим о меньших затруднениях с ликвидностью эмитента по сравнению с дефолтом вследствие невыплаты купона.