3.3. СУЩНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Ис­пользование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспе­чить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем ис­пользуемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала.

нием и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следую­щим образом (рис. 3.4):

1. Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года.

Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (за­долженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям, задолженность по финансовой помо­щи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которой еще не наступил или не погашенные в преду­смотренный срок.

Рис. 3.4. Формы финансовых обязательств предприятия, отражаемых в его балансе

2. Краткосрочные финансовые обязательства.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлече­нии новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Клас­сификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам приведена на рис. 3.5.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответст­вии с потребностями развития предприятия (рис. 3.6)

С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребно­стями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, ис­пользующих значительный объем заемного капитала.

Широко распространенной формой заемного капитала является кредитование. При управлении привлечением кредита существует порядок предоставления кредитов юридическим лицам. Кредитные отношения основываются на выполнении следующих обязательных этапов кредитной сделки: переговоры о кредите; рассмотрение конкретного проекта и т.

Политика привлечения банковского кредита представляет собой часть общей политики привлечения заемных средств, конкретизирующей условия привлечения, использования и обслуживания банковского кредита.

Разработка политики привлечения банковского кредита для нашего предприятия должна осуществляться по следующим основным этапам (рис. 3.7):

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита. Т ак как различные виды банковского креди­та в полной мере могут удовлетворить весь спектр потребностей предприятия в заемных средствах (в целом проявляется универсальность банковского кредита), цели его использования вытекают из общих целей привлечения заемного капитала, рассмотренных ранее.

Рис. 3.5. Классификация заемных средств, привлекаемых предприятием, по основным признакам

Рис. 3.6. Основные этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств

2. Оценка собственной кредитоспособности. Разрабатываемая предприятием политика привлечения банковского кредита должна корреспондировать по своим параметрам с соответствующими параметрами кредитной политики банков. В составе параметров кредитной политики банков одно из основных мест принадлежит оценке уровня кредитоспособности заемщика, определяющего дифференциацию условий кредитования клиентов.

Характер погашения заемщиком ранее полученных кредитов предусматривает три уровня оценки: хороший, если за­долженность по кредиту и проценты по нему выплачиваются в установленные сроки, а также при пролонгации кредита не более одного раза на срок не выше 90 дней; слабый, если просроченная задолженность по кредиту и процентов по нему со­ставляет не более 90 дней, а также при пролонгации кредита на срок более 90 дней, но с обязательным текущим его обслу­живанием (выплатой процентов по нему); недостаточный, если просроченная задолженность по кредиту и процентов по не­му составляет более 90 дней, а также при пролонгации кредита на срок свыше 90 дней без выплаты процентов по нему.

Рис. 3.7. Этапы формирования политики управления банковским кредитом

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита. Этот выбор определяется в основном следующими условиями: целями использования кредита; периодом намечаемого использования заемных средств; определенностью сро­ков начала и окончания использования привлекаемых средств; возможностями обеспечения привлекаемого кредита.

В соответствии с установленным перечнем видов привлекаемого кредита предприятие должно проводить изучение и оценку коммерческих банков, которые могут предоставить ему эти виды кредитов. Оценка таких банков проводится лишь по

привлекательности их кредитной политики; рейтинг банка, рассчитанный по другим показателям его деятельности, в данном случае не является определяющим и может служить лишь вспомогательным ориентиром при его оценке.

2. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов. Этот этап форми­рования политики привлечения банковских кредитов является наиболее трудоемким и ответственным в силу многообразия оцениваемых условий и осуществления многочисленных расчетов.

Основные кредитные условия, подлежащие изучению и оценке в процессе формирования политики привлечения пред­приятием банковского кредита: предельный размер кредита, который коммерческие банки устанавливают в соответствии с кредитным рейтингом клиента и действующей системой обязательных экономических нормативов, утверждаемых централь­ным банком. При осуществлении кредитной политики коммерческие банки руководствуются в этом вопросе следующими видами обязательных экономических нормативов: максимальный размер риска на одного заемщика (или группу связанных заемщиков); максимальный размер крупных кредитных рисков; максимальный размер кредитов, предоставляемых банком своим акционерам или пайщикам, максимальный размер кредитов, предоставляемых банком своим инсайдерам.

3. «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора.

4. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Так как банковский кредит представляет в современных условиях один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного капитала, обеспечению условий эффектив­ного его использования на предприятии должно уделяться первостепенное внимание. Критерием такой эффективности вы­ступают следующие условия: уровень кредитной ставки по краткосрочному банковскому кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых он привлекается; уровень кредитной ставки по долго­срочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект финансового леве­риджа будет иметь отрицательное значение.

5. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита. Текущее обслуживание банковского креди­та заключается в своевременной уплате процентов по нему в соответствии с условиями заключенных кредитных договоров. Эти платежи включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторин­га его текущей финансовой деятельности.

6. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам. Способы амортизации суммы основного долга зависят от предусмотренных кредитным договором условий его погашения. По требо­ваниям этого договора (или по инициативе заемщика) на предприятиях может заблаговременно создаваться специальный фонд погашения кредита, платежи в который осуществляются по разработанному графику.

Предприятию может быть выгодно взять вексельный кредит, при этом следует сравнить процентные ставки по векселю и кредиту. Вексельное кредитование может развиваться только в том случае, если оно дает определенные выгоды как заем­щику, так и банку-кредитору. Заемщику - снижение затрат по погашению вексельного кредита, осуществление расчетов с поставщиками (или погашения налоговых платежей в местный бюджет) в размере номинальной стоимости полученных в кредит векселей.

Повышению эффективности вексельного кредитования будет способствовать точная оценка текущей конъюнктуры рос­сийского вексельного рынка, которая характеризуется усилением конкуренции между векселедателями вследствие падения доходности, падения вексельного рынка и регулирования его со стороны государства. С этой целью выпуск векселей должен иметь целевое назначение и обеспечивать интересы всех участников вексельного обращения с позиций ликвидности, надежно­сти, доходности.

Зеркальным отражением работы с дебиторскими счетами является работа с кредиторскими счетами, по которым необ­ходимо своевременно и в необходимом размере осуществлять денежные выплаты другим предприятиям. С одной стороны, задержка и «размазывание» по времени выплат увеличивают доходы, ликвидные позиции компании, но с другой - создает проблемы с предприятиями-поставщиками, банками и с другими кредиторами. Рано или поздно плохая репутация несвое­временного плательщика заставит и остальных поставщиков не только ликвидировать торговые скидки, но и увеличить цены на поставляемое сырье, материалы и товары.

Для улучшения состояния кредиторской задолженности предприятию рекомендуется разработка политики ее управле­ния (рис. 3.8).

Основной целью управления кредиторской задолженностью является обеспечение своевременного начисления и выпла­ты средств, входящих в ее состав.

Для эффективного управления кредиторскими долгами полезно проводить их анализ по временным диапазонам в виде следующей табл. 3.2.

Данные табл. 3.2 показывают, что фактическая структура кредиторских долгов не соответствует бюджетной структуре. Так, например, за период от 30 до 60 дней по бюджету нужно иметь невыплаченных долгов 15 %, а фактически они состав­ляют 26,2 %, от 61 до 90 дней соответственно 5 и 9,1 %, от 91 дня кредиторских долгов вообще не должно быть, но фактиче­ски они имеются.

По мере увеличения времени продаж в кредит стоимость продаж и кредиторские долги можно накапливать из месяца в месяц.

РИС. 3.8. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ 3.2. АНАЛИЗ КРЕДИТОРСКИХ ДОЛГОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Важным вопросом при анализе долгов является сопоставление их сроков погашения по продажам и закупкам. Конечно, для предприятия сроки погашения дебиторских долгов по продажам должны быть меньше сроков погашения кредиторских долгов по закупкам, так как для погашения выставленных счетов компании необходимы денежные средства, которые долж­ны поступить от дебиторов, иначе необходим банковский кредит, за который нужно платить проценты.

3.4.