7.1. Сущность антикризисного управления финансами предприятия [3, 20, 23]

Экономическая стоимость предприятия.

Одной из главных особенностей управления предприятием в условиях конкуренции, рыночной неопре­деленности и высоких рисков является антикризис­ное управление финансами.

1. Своевременное диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых мер по предупреждению финансового кризиса.

2. Устранение платежеспособности предприятия.

3. Восстановление финансовой устойчивости предприятия.

4. Предотвращение банкротства и ликвидации предприятия.

5. Минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия.

Принципы антикризисного финансового управления представлены на рис. 7.1.

Рис. 7.1. Основные принципы антикризисного финансового управления предприятием

Антикризис­ное управление финансами является состав­ным элементом финансовой стратегии любого предприятия.

Это предполагает постоянный мониторинг рынка и положения предприятия на нем, анализ сте­пени его финансовой устойчивости, в ходе которого определяются масштабы кризисных явлений и причины их наступления.

Процесс антикризисного финансового управления предприятием строится по следующим основным этапам:

1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения симптомов финансового кризиса.

2. Разработка системы профилактических мероприятий по предотвращению финансового кризиса при диагностировании предкризисного финансового состояния предприятия.

3. Идентификация параметров финансового кризиса при диагностировании его наступления.

4. Исследование факторов, обусловивших возникновение финансового кризиса предприятия и генерирующих угрозу его дальнейшего углубления.

5. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия по преодолению финансового кризиса.

6. Выбор направлений механизмов финансовой стабилизации предприятия, адекватных масштабам его кризисного финансового состояния.

7. Разработка и реализация комплексной программы вывода предприятия из финансового кризиса.

8. Контроль реализации программы вывода предприятия из финансового кризиса.

9. Разработка и реализация мероприятий по устранению предприятием негативных последствий финансового кризиса.

Составными элементами антикризисного управления финансами являются диагностирование финансового состоя­ния; выяснение факторов, ухудшающих финансо­вое состояние предприятия; выработка мероприя­тий по его финансовой санации; определение внутренних и внешних источников оздоровления финансов. Санация – это восстановление платежеспособности предприятия. Она включает меры по повышению рентабельности, снижению затрат, максимизации прибыли, расширению рынков сбыта и т. д.

Различают прямые и косвенные проявления финансового кризиса.

К прямым проявлениям финансового кризиса относится:

• убыточная деятельность;

• показатели неплатежеспособности;

• падение кредитоспособности предприятия, трудности с погашением кредитов и займов, потеря кредитного рейтинга (доверия кредиторов);

• недостаток (а то и отсутствие) наличности, собственных оборот­ных средств, средств на расчетном счете;

• хронический дефицит ликвидных активов, затруднения в оплате товаров;

• неспособность осуществлять обязательные платежи в бюджет и во внеоборотные фонды;

• наличие просроченной кредиторской задолженности;

• падение выручки от реализации и объемов прибыли;

• неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса.

Косвенные проявления финансового кризиса на предприятии следующие:

• низкая рентабельность продукции;

• низкий уровень коэффициентов финансовой устойчивости;

• бросовые цены акций предприятия;

• задержки с представлением финансовой отчетности;

• наличие большой просроченной дебиторской задолженности;

• резкие колебания показателей и изменения в структуре баланса, а также отчета о финансовых результатах;

• прекращение выплат дивидендов;

• недостаток основных средств и др.

Причинами возникновения кризисной ситуации являются:

• низкий уровень финансового менеджмента, предприимчивости, деловой активности;

• производство продукции, не пользующейся спросом, низкое каче­ство изделий;

• растянутый производственный цикл;

• затруднения со сбытом, вызванные либо высокой ценой, либо слабым изучением потребительского спроса и рыночных тенденций;

• чрезмерные затраты на производство, отсутствие должного режима экономии, большие отходы производства;

• наличие большого размера заемных средств;

• отсутствие должного финансового анализа;

• проведение рискованных финансовых операций.

Вопрос о том, нужно ли ликвидировать предприятие в случае его неустойчивого положения или реорганизовать его, решается путем сопоставления его экономической и ликвидационной стоимости.

Определение экономической стоимости:

1. Прогнозируется объем и стоимость продаж.

2. Анализируются условия хозяйствования для определения чистого денежного потока (ЧДП).

ЧДП = Прибыль + Амортизация (7.1)

3. Определяется дисконтная ставка (средневзвешенная стоимость капитала), которая будет применяться к спрогнозированному чистому денежному потоку.

4. Определяется настоящая чистая стоимость (NPV), которая и будет являться экономической стоимостью предприятия.

На четвертом этапе возможны три ситуации:

1. Когда чистые денежные потоки одинаковы по годам.

ЭС = ежегодный ЧДП / ССК (7.2)

2. Когда денежные потоки равномерно увеличиваются каждый год.

ЭС = ЧДП1-го года/ [ССК – (годовой темп роста ЧДП)] (7.3)

3. Когда динамика ЧДП неравномерна, приходится рассчитывать NPV по каждому году с учетом ставки дисконтирования, а затем складывать их.

Пример: Ликвидационная стоимость предприятия 4 млн. руб. Прогнозируемый денежный поток после реорганизации в среднем за год 500 тыс. руб. ССК = 15 %. Что выгоднее: ликвидировать или реорганизовать предприятие.

500/0,15 = 3,3 млн. руб. Выгоднее продать.