Порядок и задачи проектного финансирования

Проектное финансирование - механизм привлечения финансовых ресур­сов в инвестиционные проекты, а также совокупность финансовых инструмен­тов, обеспечивающих их реализацию.

Проектное финансирование базируется на бизнес-планах, позволяющих в процессе управления инвестиционными проектами:

- осуществить возможность реализации при заданном объеме ресурсов;

- установить круг инвесторов и других участников, включая производст­венно-технические и финансово-кредитные организации;

- выбрать наиболее эффективный вариант реализации и т.

Инвестиционный проект - комплекс мероприятий, обеспечивающих дос­тижение определенных целей и заданных результатов, необходимых для осу­ществления каких - либо действий или описывающих такие действия по отно­шению к инвестициям. Создание и реализация инвестиционного проекта вклю­чает следующие этапы:

- формулировка инвестиционного задания (выбор, обоснование задания и т. п.);

- исследование инвестиционных возможностей;

- подготовка контрактной и проектной документации (подготовка к тен­дерным торгам, переговоры и т. п.);

- строительно-монтажные работы (наладка оборудования, обучение персонала);

- эксплуатация объекта (сертификация продукции, создание центров ре­монта и др.);

- мониторинг финансово-экономических показателей.

Инвестиционному проекту предшествует инвестиционное предложение. Инвестиционные предложения группируются в инвестиционных программах с определенной целевой направленностью инвестиционных предложений. Инве­стиционные программы являются конкретным направлением или основой для конкретного инвестиционного проекта. Управление инвестиционными проекта­ми включает совокупность мероприятий, используя совокупность финансовых инструментов, а именно:

У моделирование потоков капитала и ресурсов;

^ анализ рынков, финансового состояния предприятий и последствий реа­лизации проектов;

^ расчет эффективности путем сравнения результатов и затрат, а также сравнением ее с эффективностью аналогичных проектов;

^ дисконтирование доходов и расходов для учета факторов инфляции, не­платежей, взаиморасчетов и т.

^ оценку рисков.

Для того чтобы понять моделирование потоков капитала и ресурсов, необ­ходимо дать понятие инвестициям.

Инвестиции - то, что мы закладываем на завтрашний день; на макроуров­не - это закупки нового капитала, но не купля-продажа уже существующего, т. е. инвестиционные вложения в капитал - как в денежный, так и в реальный. На микроуровне - это понятие комплексное, системное, которое вытекает из разновидностей (видов) инвестиций:

1) потребительские инвестиции - покупка товаров длительного пользования и различной недвижимости, что позволяет защитить средства от инфляции и полу­чить доход от коммерческого использования (например, аренда имущества и т. п.);

2) инвестиции в бизнес (экономические инвестиции) - организация произ­водственного процесса (товаров и услуг) с целью извлечения прибыли или до­хода, т. е. вложение средств в реальный актив, связанный с производством то­варов и услуг при нормальном риске;

3) финансовые инвестиции (ценные бумаги и т. п.) - передача инвестором сво­их прав на финансовые средства (денежные средства) в обмен на будущий доход;

4) интеллектуальные инвестиции - вложения в патенты, ноу-хау, научные разработки, обучение и другое;

5) альтернативные инвестиции - помещение капитала в предметы искус­ства, ценные марки и т. п.

Моделирование капитала и ресурсов также предусматривает классифика­цию инвестиций по направлениям их использования.

1. Объекты инвестиций различаются:

а) по масштабам проекта;

6) направлению проекта (коммерческое, социальное, экологическое и т. п.);

в) характеру и содержанию инвестиционного цикла;

г) характеру и степени участия государства;

д) эффективности использования вложенных средств.

2. Используются следующие формы инвестиций:

а) денежные средства, ценные бумаги, кредиты, займы, залоги и т. п.;

б) земля;

в) здания, сооружения, машины и оборудование, другое имущество, ис­пользуемые в производстве;

г) имущественные права.

3. Источниками инвестиций являются:

а) собственные финансовые ресурсы, а также другие виды активов и при­влеченных средств;

б) ассигнования из федерального, регионального и местного бюджетов, фон­дов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

в) иностранные инвестиции, предоставляемые в форме участия в уставном капитале совместных предприятий, прямые вложения международных органи­заций и финансовых институтов государств, предприятий и частных лиц;

г) заемные средства, в т.

Все направления инвестиционной деятельности можно сгруппировать в две большие группы:

1) капиталообразующие (реальные) инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство основных фондов. В науке и практике эти инвестиции трак­туются как реальные инвестиции - в форме капитальных вложений;

2) портфельные (финансовые) инвестиции - это капитал, вкладываемый в ценные бумаги: акции, облигации и другие ценные бумаги, т. е. средства, по­мещаемые в финансовые активы.

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям (рис. 26).

Рис. 26. Виды классификации инвестиционных проектов

Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономи­ческом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильно­сти в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения за­трат по другим проектам и производствам и др.

> Анализ рынков, финансового состояния предприятий и последствий реализации проектов может проводиться в определенной последовательности.

(а) Для стоимостной оценки затрат и результатов используется базис­ные, мировые, прогнозные и расчетные цены проекта.

Базисные цены - цены, которые складываются на определенный момент времени на продукцию или ресурсы и считаются неизменными в течение всего расчетного периода.

Прогнозная цена - цена, которая определяется как произведение базисной цены на продукцию или ресурсы на индекс изменения цен продукции или ре­сурсов соответствующей группы в конкретный момент времени по отношению к начальному моменту расчета.

Расчетные цены используются для исчисления интегральных показателей эффективности, если текущее значение затрат и результатов выражается в про­гнозных ценах. Это позволяет обеспечить сравнимость результатов, получен­ных при разном уровне инфляции. Расчетные цены определяются с использова­нием индекса дефлятора.

Мировые - формируются на фондовых товарных биржах.

(б) Любой инвестиционный процесс должен сопровождаться финансовой диагностикой (анализом) объекта инвестиций.

Финансовая диагностика (анализ) предполагаемого объекта инвестиций является неотъемлемой частью инвестиционного процесса на всех его стадиях. Для инвестора информация о финансовом состоянии заказчика является неотъ­емлемым условием принятия инвестиционного решения.

Методы диагностики финансового состояния предприятия могут рассмат­риваться в двух аспектах:

1) связанные с определением обобщающих показателей, относящихся к об­следуемому предприятию;

2) дающие возможность оценить финансовое положение на основе вычис­лительных интегральных критериев, позволяющих определить место, которое данное предприятие занимает в ряде других.

При проведении диагностики финансового состояния устанавливается:

■ кредитоспособность предприятия (вероятность возврата инвестиционных кредитов), т. е. кредитная репутация заемщика;

■ доходность предприятия;

■ формы и размеры активов предприятия;

■ состояние экономической конъюнктуры.

Обобщающие показатели оценки финансового состояния характеризуют ликвидность, прибыльность, привлечение заемных средств, оборачиваемость капитала. Общая оценка финансового состояния на заключительном этапе про­изводится экспертом-аналитиком. Финансовое состояние предприятия является следствием всех аспектов его деятельности. Диагностика финансового состоя­ния производится с различной степенью подробности. Для проведения финан­сового анализа в процессе подготовки инвестиционных проектов применяются следующие базовые формы:

1) отчет о финансовых результатах;

2) данные о движении денежных средств;

3) общие капиталовложения;

4) потребность в оборотном капитале;

5) источники финансирования и т.

В процессе инвестиционного проектирования финансовый анализ может

дополняться выбором варианта инвестирования в зависимости от условий и це­лей проекта. Кроме того, финансовая диагностика инвестиционного проекта требует учета множества взаимовлияющих факторов и анализа их взаимодей­ствия, а также прогнозирования изменения показателей и соотношения между ними на расчетный период времени. Инвестиционный процесс имеет специфи­ческие особенности, в значительной степени касающиеся движения денежных средств. Наиболее сложным разделом инвестиционного проектирования явля­ется расчет потока и сальдо реальных денег (см. бизнес-план, глава 1.3). Каж­дый инвестиционный проект проходит экспертную процедуру отбора и оценки инвестиционных проектов. При этом учитываются:

- возможные варианты приоритетов (имидж инвесторов, прибыль, эколо­гическая безопасность проекта);

- участие государства и интересы государства к данному проекту;

- определение уровня риска;

- другие (внешний рынок, совершенствование инфраструктуры и т. п.).