ОСОБЕННОСТИ ОПЕРАЦИОННОЙ . ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ХАРАКТЕР ЕЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

В процессе управления денежными потоками пред­приятия главная роль отводится обеспечению эффек­тивного формирования и распределения денежных средств в процессе его операционной деятельности.

Характер операционной деятельности предприятия определяется прежде всего спецификой отрасли экономи­ки, к которой оно принадлежит. Основу операционной деятельности большинства предприятий составляет про­изводственно-коммерческая или торговая деятельность, которая дополняется осуществляемой ими инвестици­онной и финансовой деятельностью. Вместе с тем, ин­вестиционная деятельность является основной для инвес-

тиционных компаний, инвестиционных фондов и других инвестиционных институтов, а финансовая деятельность является основной для банков и других финансовых институ­тов. Но характер деятельности таких финансово-инвес­тиционных институтов в силу ее специфики требует осо­бого рассмотрения, которое выходит за рамки этой книги.

Операционная деятельность предприятия характери­зуется следующими основными особенностями, опре­деляющими характер организации денежных потоков:

1. Она является главным компонентом всей хозяйст­венной деятельности предприятия, основной целью его функционирования. Основной объем формируемых ак­тивов, основная численность персонала предприятия об­служивают эту деятельность. Соответственно чистый де­нежных поток от операционной деятельности при нормальных условиях функционирования предприятия занимает наибольший удельный вес в общем объеме чистого денежного потока предприятия.

2. Операционная деятельность носит приоритетный характер по отношению к инвестиционной, финансовой и другим вццам деятельности. Поэтому развитие любых иных видов деятельности не должно вступать в противоречие с развитием операционной деятельности, а только поддер­живать ее.

3. Интенсивность развития операционной деятельности является основным параметром оценки отдельных стадий жизненного цикла предприятия. Соответственно возмож­ности формирования операционного чистого денежного потока на разных стадиях жизненного цикла предприятия определяют цели и задачи не только политики управле­ния денежными потоками, но и направленность общей стратегии развития предприятия.

4. Хозяйственные операции, входящие в состав операци­онной деятельности предприятия, носят самый регулярный характер. В сравнении с операциями других видов деятель­ности частота операций по ней самая высокая. Это опреде­ляет регулярность формирования операционных денеж­ных потоков в нормальных условиях хозяйствования предприятия.

5. Операционная деятельность предприятия ориенти­рована в основном на товарный рынок, в то время как финансовая и инвестиционная его деятельность осущест­вляются преимущественно на финансовом рынке. При этом, операционная деятельность связана с различными видами и сегментами товарного рынка, определяемыми спецификой используемого сырья и материалов, соста­вом используемого оборудования, характером готовой продукции. Соответственно и условия формирования операционных денежных потоков в значительной сте­пени связаны с состоянием конъюнктуры соответствую­щих видов и сегментов товарного рынка.

6. Осуществление операционной деятельности связано с капиталом, уже инвестированным в нее, в то время как предстоящее инвестирование капитала является предме­том инвестиционной и финансовой деятельности пред­приятия. Инвестированный в операционную деятельность капитал принимает форму операционных активов предпри­ятия. От состава этих активов, их сбалансированности, скорости обращения и других характеристик в значитель­ной мере зависит способность предприятия генерировать операционный чистый денежный поток.

7. В процессе операционной деятельности потребля­ется значительный объем живого труда, в отличие от ин­вестиционной и финансовой деятельности, где затраты этого труда несущественны. Соответственно и способ­ность предприятия генерировать операционные доходы и прибыль в значительной степени зависит от достаточ­ности используемых трудовых ресурсов, профессиональ­ного и квалификационного состава персонала и т.п. Использование живого труда в значительной мере пред­определяет специфику операционных затрат, связанных со стимулированием персонала, обеспечением надлежа­щих условий труда, формированием особых видов нало­говых платежей предприятия и т.п., что отражается и на условиях формирования операционных денежных потоков.

8. Операционной деятельности присущи, наряду с об­щими, и специфические виды рисков, объединяемые ПО­

нятием операционный риск. Поэтому уровень операцион­ного чистого денежного дохода, получаемого предприя­тием при различных альтернативных вариантах хозяй­ствования, должен в первую очередь соотноситься с уровнем операционного риска.

Рассмотренные особенности формирования опера­ционных денежных потоков, связанные со спецификой осуществления операционной деятельности предприятия, требуют всестороннего учета в процессе управления ими.

Операционная деятельность предприятия состоит из ряда последовательно осуществляемых этапов, характер которых определяется отраслевыми особенностями. Принципиальная схема осуществления операционной деятельности в разрезе основных этапов на предприятиях промышленности и торговли (наиболее массовых пред­приятиях) приведена на рис. 7.1.

Рисунок 7.1. Последовательность этапов осуществления опе­рационной деятельности на предприятиях про­мышленности и торговли

Рассматривая последовательность осуществления операционной деятельности предприятий основных от­раслей деятельности, следует выявить их роль в форми­ровании операционных денежных потоков.

— на базе структурных подразделений, осуществляю­щих первые два этапа операционной деятельности, дол­жны формироваться центры затрат;

— на базе структурных подразделений, осуществляю­щих заключительный этап операционной деятельности, должны формироваться в основном центры дохода (хотя отдельные из таких подразделений, например, отдел рекламы или отдел изучения спроса, могут служить базой формирования центров затрат);

— на базе структурных подразделений, осуществляю­щих все три этапа операционной деятельности, должны формироваться центры прибыли.

В процессе всех трех этапов операционной деятель­ности предприятие расходует различные виды ресурсов (рис. 7.2). Эти ресурсы принято подразделять на следу­ющие четыре группы: а) материальные ресурсы; б) не-

Рисунок 7.2. Основные виды ресурсов, затрачиваемые в про­цессе операционной деятельности предприятия.

материальные ресурсы; в) трудовые ресурсы; г) финан­совые ресурсы. Хотя все виды этих ресурсов принимают участие в различных видах операционной деятельности — снабженческой, производственной и сбытовой, пропор­ции и объемы их использования в разрезе каждого из них существенно различаются.

Это предопределяет особую структуру затрат каждого типа формируемых на предприятии центров ответствен­ности.

Операционная деятельность предприятия постоян­но возобновляется и осуществляется по замкнутому цик­лу. Наиболее отчетливо этот процесс характерен для оборотных активов предприятия (рис.

Период полного оборота всей суммы оборотных ак­тивов, в процессе которого происходит последовательная смена их форм, называется операционным циклом.

Рисунок 7.3. Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла

Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на интенсивность формирования операционной прибыли, является общая его продолжи­тельность. Она включает период времени от момента расходования денежных активов на приобретение произ­водственных запасов сырья и материалов до поступления денег от дебиторов за реализованную им готовую продук­цию. Принципиальная формула, по которой рассчитыва­ется продолжительность операционного цикла предпри­ятия (Поц), имеет следующий вид:

П0ц = Пда + Ппз + П„п + Пгп + Пдз, где Пда — период оборота денежных активов, в днях;

Ппз — период оборота производственных запасов (сырья, материалов), в днях;

Пнп — период нахождения оборотных активов в форме незавершенного производства продукции, в днях;

Пгп — период оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПДз — период инкассации дебиторской задолженно­сти, в днях.

Следует отметить, что в процессе операционного цикла потребляются не только оборотные, но и внеобо­ротные активы, а также затраты живого труда или тру­довые ресурсы предприятия. Но две последние группы ресурсов в процессе одного операционного цикла пот­ребляются лишь частично, в то время как оборотные (в разных формах) — полностью. Это и определяет выбор периода полного оборота оборотных активов в качестве измерителя продолжительности одного операционного цикла предприятия.

С учетом последовательности осуществления опера­ционной деятельности, ее цикличности, особенностей формирования доходов и затрат, а также других факто­ров, процесс формирования различных видов операци­онной прибыли может быть представлен в следующем виде (рис.

Из приведенной схемы видно, что в процессе осу­ществления операционной деятельности формируются три вида операционной прибыли:

1) маржинальная операционная прибыль. Ее расчет осуществляется по следующим формулам:

МП0 = ВДо - НДС -

Ицост>

Рисунок 7.4. Схема формирования различных видов опера­ционной прибыли предприятия

МПо ® ЧДо — Ицост > где МП0— сумма маржинальной операционной при­были в рассматриваемом периоде;

ВДо — сумма валового операционного дохода в рас­сматриваемом периоде;

ЧДо — сумма чистого операционного дохода в рас­сматриваемом периоде;

Ипост — сумма постоянных операционных издержек;

НДС — сумма налога на добавленную стоимость и других налоговых платежей, входящих в цену продукции;

2) валовая операционная прибыль. Ее расчет осущест­вляется по следующим формулам:

BITq МП0 И пер * где ВП0— сумма валовой операционной прибыли в рас­сматриваемом периоде;

ВД0— сумма валового операционного дохода в рас­сматриваемом периоде;

ЧД0— сумма чистого операционного дохода в рас­сматриваемом периоде;

МП0— сумма маржинальной операционной прибыли;

И0— совокупная сумма операционных издержек;

Ипер— сумма переменных операционных издержек;

НДС — сумма налога на добавленную стоимость и других налоговых платежей, входящих в цену продукции.

2) чистая операционная прибыль. Ее расчет осущест­вляется по следующим формулам:

ЧП0 = ВДо - НДС - НП - Ио;

ЧП0 = ЧДо - И0 - НП ;

ЧП0 = МП - Ипер - НП;

ЧП0 = ВП0 - НП,

где ЧП0 — сумма чистой операционной прибыли в рас­сматриваемом периоде;

ВДо — сумма валового операционного дохода в рас­сматриваемом периоде;

ЧДо — сумма чистого операционного дохода в рас­сматриваемом периоде;

МП0 — сумма маржинальной операционной прибыли;

ВП0 — сумма валовой операционной прибыли;

И0 — совокупная сумма операционных издержек;

ИПер — сумма переменных операционных издержек;

НДС — сумма налога на добавленную стоимость и других налоговых платежей, входящих в цену продукции;

НП — сумма налога на прибыль и других обязатель­ных платежей за счет прибыли.

С учетом особенностей операционной деятельнос­ти и формирования операционной прибыли принципи­альная схема формирования операционных денежных потоков предприятия может быть представлена в следу­ющем виде (рис. 7.3):

Исходя из рассмотренной принципиальной схемы организуется процесс управления операционными де­нежными потоками предприятия.

Рисунок 7.5. Принципиальная схема формирования операционных денежных потоков