Основные методы выбора инвестиционных проектов
Инвестирование - один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.
Принятие инвестиционных решений осложняется различными факторами: вид инвестиций; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения и т.п.
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятель
ности, можно подразделить на две группы в зависимости от того учитывается или нет временной параметр:
а) основанные на дисконтированных оценках (чистый приведенный эффект, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма прибыли);
б) основанные на учетных оценках (срок окупаемости инвестиций, учетная норма прибыли).
Следует отметить, что терминология в этой области финансового менеджмента еще не устоялась, поэтому в литературе можно встретиться с другими вариантами наименований критериев (в частности, NPV - чистая настоящая стоимость).
1. Метод расчета чистого приведенного эффекта (чистой настоящей стоимости - (NPV). Основан на сопоставлении величины исходных инвестиций (IC) с общей суммой дисконтируемых денежных поступлений, воспроизводимых в течение прогнозируемого срока.
Общая накопленная величина дисконтируемых доходов находится по формуле:
 |
| где РІ - доход в i-том году; г - ежегодная норма дохода на инвестируемый капитал.
|
 |
| Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия |
Если NPV > 0, то проект следует принять, если NPV < 0 , то проект убыточен, если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Если проект предполагает не разовые инвестиции, а ряд вложений в течение нескольких лет, то формула 4.10 видоизменяется:
данного проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV разных проектов можно суммировать.
2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI). Является следствием метода расчета NPV.
 |
Если PI >1 то проект можно принять, если PI CC проект следует принять, а при IRR < CC - отвергнуть.
4. Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР). Это один из самых простых и наиболее распространенных методов в учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.
Если доход по годам распределен равномерно, то срок окупаемости инвестиций рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если прибыль распределена неравномерно, то РР рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.
Недостатки данного метода состоят в том, что он не учитывает влияние доходов последующих периодов и не делает различия между проектами с одинаковыми суммами кумулятивных (суммарных) доходов, но различных по времени осуществления проекта.
5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR). Этот метод имеет главные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода, который в свою очередь характеризуется показателем чистой прибыли. Недостатком метода является не учет временной составляющей денежных потоков.
 |
где (IC - RV)/2 - средняя величина инвестиций;
PN - среднегодовая прибыль;
RV - остаточная ликвидационная стоимость проекта.