ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ, I.Q. ОБСЛУЖИВАЮЩИЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

В процессе организации денежных потоков пред­приятие выбирает соответствующие финансовые инст­рументы их осуществления. Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финан­совые документы, имеющие денежную стоимость, с помо­щью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сег­ментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием. Классификация этих инструментов по основным признакам приведена на рис. 1.22.

1. По видам финансовых рынков различают следую­щие обслуживающие их инструменты:

а) Инструменты кредитного рынка. К ним относят­ся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.

б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).

в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

Рисунок 1.Z2. Классификация финансовых инструментов, об­служивающих денежные потоки предприятия, по основным признакам.

2. По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:

а) Краткосрочные финансовые инструменты (с пе­риодом обращения до одного года). Этот вид финансо­вых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.

б) Долгосрочные финансовые инструменты (с перио­дом обращения более одного года). К этому виду фи­нансовых инструментов относятся и так называемые “бессрочные финансовые инструменты”, конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают опе­рации на рынке капитала.

3. По характеру финансовых обязательств финансо­вые инструменты подразделяются на следующие виды:

а) Инструменты, последующие финансовые обязатель­ства по которым не возникают (инструменты без пос­ледующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут до­полнительных финансовых обязательств со стороны про­давца (например, валютные ценности).

б) Долевые финансовые инструменты. Эти инст­рументы характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознагражде­ние в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финан­сового инструмента). Примером долговых финансо­вых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.

в) Долевые финансовые инструменты. Такие финан­совые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являют­ся, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).

4. По приоритетной значимости различают следую­щие виды финансовых инструментов:

■ а) Первичные финансовые инструменты (финансо­вые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризу­ются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отно­шения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).

б) Вторичные финансовые инструменты или дерива­тивы (финансовые инструменты второго порядка) ха­рактеризуют исключительно ценные бумаги, подтверж­дающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде.

5. По гарантированности уровня доходности финан­совые инструменты подразделяются на следующие виды:

а) Финансовые инструменты с фиксированным дохо­дом. Они характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.

б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансо­вые инструменты, с плавающей процентной ставкой, “привязанной” к установленной учетной ставке, курсу определенной “твердой” иностранной валюты и т.п.

6. По уровню риска выделяют следующие виды фи­нансовых инструментов:

а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним от­носят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наи­более надежных банков, “твердую” иностранную валю­ту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период. Термин “безрисковые” является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечислен­ных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.

б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым га­рантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми тер­мином “первоклассный заемщик”).

в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем рис­ка. Они характеризуют группу финансовых инструмен­тов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.

г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень рис­ка по которым существенно превышает среднерыночный.

д) Финансовые инструменты с очень высоким уров­нем риска (“спекулятивные”). Такие финансовые инст­рументы характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее риско­ванных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых ин­струментов являются акции “венчурных” (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п.

Приведенная классификация отражает деление фи­нансовых инструментов лишь по наиболее существен­ным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифици­руется по отдельным специфическим признакам, отража­ющим особенности их выпуска, обращения и погашения.

Рассмотрим более подробно состав и характер от­дельных финансовых инструментов, обслуживающих операции по движению денежных средств предприятия на различных видах финансовых рынков.

1. Основными финансовыми инструментами кредит­ного рынка являются:

а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;

б) чеки, представляющие денежный документ уста­новленной формы, содержащий приказ владельца теку­щего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначен­ной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (кото­рый не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по­мощью передаточной надписи— индоссамента);

в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккре­дитивы, а также аккредитивы простые и переводные;

г) векселя, представляющие собой безусловное денеж­ное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока опреде­ленную сумму денег владельцу векселя (векселедержа­телю).

ющий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дискон­тный вексель (доход по такому векселю составляет раз­ница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяют­ся на следующие их виды: простой вексель (он предпо­лагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об упла­те суммы долга по нему путем индоссамента). Если век­сель хозяйствующего субъекта содержит гарантию бан­ка, он называется “авалированным векселем”;

д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгово­го обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.

е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.

2. Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:

а) акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда.

На современном этапе развития отечественного фон­дового рынка акции являются наиболее широко пред­ставленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фон­дового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой лйквиднос- ти и доходности преимущественной части его видов.

б) облигации. Они представляют собой ценную бума­гу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денеж-

Рисунок 1.23. Классификация акций, обращающихся на фондо­вом рынке, по основным признакам

ных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фикси­рованного процента (если иное не предусмотрено усло­виями выпуска).

Облигации, обращающиеся на отечественном фон­довом рынке, классифицируются по ряду признаков (рис. 1.24.).

Рисунок 4.9. Классификация облигаций, обращающихся на фондовом рынке, по отдельным признакам

На современном этапе развития отечественного фон­дового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопостав­лении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объе­му операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).

в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего ли­цензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процента по нему.

Сберегательные (депозитные) сертификаты, обра­щающиеся на отечественном фондовом рынке, класси­фицируются последующим признакам (рис. 1.25.).

Рисунок 1.25. Классификация сберегательных (депозитных) сертификатов, обращающихся на фондовом рын­ке, по отдельным признакам

г) деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерс­ные контракты; форвардные контракты, контракты “своп ” и другие.

д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, прива­тизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.

3. Основными финансовыми инструментами валют­ного рынка являются:

а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;

б) документарный валютный аккредитив, использу­емый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (пла­тежи по этому документу производятся при условии пре­доставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);

в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка-владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечисле­нии оговоренной в нем суммы с его текущего счета держа­телю чека;

г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;

д) переводной валютный коммерческий вексель, пред­ставляющий собой расчетный документ, выписанный им­портером на кредитора или прямого экспортера про­дукции;

е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;

ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валютном рынке с правом отказа на покупку или про­дажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;

з) валютный своп, обеспечивающий паритетный об­мен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;

и) другие финансовые инструменты валютного рын­ка (договор “репо” на валюту, валютные девизы и т.п.).

4. Основными финансовыми инструментами страхо­вого рынка являются:

а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рын­ке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства — “страхового полиса”, передаваемого страховой компанией страховальщику;

б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;

в) аварийная подписка (аварийный бонд) — финан­совое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза.

Рассмотренная выше система основных инструмен­тов финансового рынка находится в постоянной динами­ке, вызываемой изменением правовых норм государствен­ного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финан­совыми инновациями и другими факторами.