8. Финансово-экономические расчеты по долгосрочным инвестициям и лизингу

8.1. Инвестор намерен приобрести недвижимость (гостиницу), которая

будет приносить ему 1 млн. руб. ежегодно в течение 10 лет (выплаты в конце

года). Эти поступления он планирует вложить в активные операции под 12%

годовых.

Какова цена, которую инвестор должен заплатить за гостиницу, чтобы

обеспечить себе 12-процентный уровень дохода? Будет ли гостиница приобретена им по цене 5,5 млн. руб.?

8.2. Администрацией города рассматривается 3 варианта строительства

межрайонной дороги, параметры которых представлены ниже:

№№ Параметры Варианты

пп. 1 2 3

1. Разовые вложения на строительство дороги, млн. руб. 5,0 8,0 9,0

2. Капитальный ремонт (через каждые 3 года), млн. руб. 1,0 - 3. Капитальный ремонт (через 5 лет), млн. руб. - 0,8 4. Капитальный ремонт (через 10 лет), млн. руб. - - 0,3

5. Время эксплуатации, лет 30 30 30

6. Ставка сложных процентов, % 10 10 10

Рассчитать самый выгодный (с точки зрения минимума затрат) вариант

строительства дороги при условии, что время строительства (и ремонта) одинаково.

43

8.3. Работники предприятия решили выкупить его в коллективную собственность. Для этих целей создан специальный фонд и в коммерческом банке открыт специальный накопительный счёт, на который ежеквартально

должен начисляться 1 млн. руб. Проценты начисляются в конце каждого полугодия из расчёта 10% годовых. За время накопления денежных средств на

счёте основные фонды предприятия амортизируются, что облегчает задачу

его выкупа (т.к. снижается их цена). По расчётам аудиторской фирмы остаточная стоимость основных фондов через 2 года составит около 7 млн. руб.

Достаточно ли будет денежных средств на специальном счёте предприятия, для выкупа его работниками, при ежеквартальном начислении средств?

8.4. Рассчитать наиболее эффективный инвестиционный проект по представленным ниже потокам платежей (ставка сравнения для всех проектов

равна 10%):

№№ Проекты Годы

пп.

1. А -200 -300 100 150 160 200 250 200

2. Б -300 -300 -100 150 200 300 350 300

3. В -500 -100 150 200 300 300 400 100

4. Г -150 -150 -150 300 300 300 300 100

5. Д -700 -100 300 400 500 600 700

8.5. Компания рассматривает возможность приобретения технологического оборудования по производству хлебобулочных изделий. Ей представлены следующие варианты, предложенные фирмами-производителями

(см. табл.):

№№ Параметры Фирмы-производители

пп. №1 №2 №3 №4

1. Цена, млн. руб. 1,5 2,0 1,7 3,0

2. Ежегодные поступления после запуска оборудо вания (за минусом налогов), млн. руб. 0,45 0,65 0,55 0,75

3. Расчетная продолжительность работы оборудова- 7 8 7 10

ния (срок эксплуатации), лет

4. Норма прибыли, % 15 15 15 15

Какой из вариантов, обеспечивающих максимальный чистый приведённый доход, примет компания?

8.6. Владивостокский городской молочный комбинат (гормолкомбинат)

намерен вложить в реконструкцию цеха по производству мороженого 20,0

млн. руб. Руководству комбината представлено 3 варианта проектов. Определить величину инвестиций и вариант проекта, который будет принят, исходя из имеющихся у комбината финансовых возможностей.

44

Рассчитать другие показатели эффективности предлагаемых вариантов

проектов и пояснить выбор наилучшего.

Параметры вариантов проектов, предложенных гормолкомбинату, представлены в следующей таблице:

№№ Параметры Варианты

пп. 1 2 3

1. Выручка от реализации мороженого, млн. руб. в год 108 99 105

2. Минимальная норма прибыли цеха, % 20 20 20

3. Ориентировочная продолжительность эксплуатации цеха до 10 8 9

следующей реконструкции, лет

4. Чистая текущая стоимость, млн. руб. 420 360 400

8.7. Поток платежей 3-х коммерческих фирм характеризуется за 200__ г.

следующими данными:

Фирма Месяцы

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

А 20 -10 30 40 100 -30 60 80 100 20 -40 50

Б -20 40 40 50 -60 80 100 20 40 70 20 30

В 40 50 -60 100 100 40 50 -60 -100 -100 20 60

Определить какая из фирм имеет наилучший результат деятельности в

отчётном периоде (ставка сравнения для всех фирм равна 15%).

8.8. Издательство «Университет-Пресс» рассматривает варианты приобретения у поставщиков полиграфического оборудования нового полиграфического комплекса.

Какой из предложенных вариантов будет принят издательством, исходя

из критерия максимизации величины чистого приведённого дохода?

Как изменятся приоритеты выбора варианта, если в качестве критерия

эффективности будет выбран показатель: а) внутренней нормы доходности;

б) рентабельности проекта; в) срока окупаемости?

Какие дополнительные показатели оценки эффективности использования инвестиций могут (и должны) быть рассчитаны специалистами издательства.

Условия покупки и основные параметры эксплуатации полиграфического комплекса представлены в следующей таблице (ставка сравнения равна

8%):

45

№№ Параметры Поставщики

пп. А Б В

1. Цена комплекса, млн. руб. 1,2 1,7 3,0

2. Срок эффективной эксплуатации (оценка), лет 5 6 8

3. Текущие расходы (по годам, с ростом на 10% еже- 0,300* 0,350* 0,450*

годно), млн. руб. (остальные – рассчитать)

4. Износ оборудования *, млн. руб. (рассчитать по ка ждому году при условии использования метода ли нейной равномерной амортизации)

5. Налогооблагаемая прибыль, млн. руб. 0,2 0,3 0,3

0,3 0,4 0,4

0,3 0,4 0,4

0,35 0,45 0,5

0,35 0,50 0,5

- 0,50 0,6

- - 0,6

6. Налог на прибыль (24%)* млн. руб. (рассчитать по - - каждому варианту)

7. Чистая прибыль, * (млн. руб.) (рассчитать) - - 8. Чистые денежные поступления (по годам),* млн. - - руб. (рассчитать)

* - соответственно, за 5, 6 и 8 лет

8.9. Рассчитать наибольший и наименьший срок эксплуатации оборудования (срок отдачи по проекту) по нижеприведённым данным инвестиции

оных проектов:

№№ Параметры Проект

пп. А Б В Г Д

1. Чистый приведенный доход на начало 50,0 100,0 10 150 350

инвестиционного периода, млн. руб.

2. Чистый приведенный доход на последний 80,5 177,2 25,9 199,6 423,5

год эксплуатации (отдачи), млн.

3. Ставка сравнения, % 10 10 10 10 10

8.10. Рассчитать эффективность реализации инвестиционного проекта

(по всем возможным показателям оценки его эффективности) строительства

цеха по производству минеральной воды, если предполагаемые инвестиции

составляют 2 млн. руб., а ожидаемые поступления в течение 5 лет, соответственно, составят 0,3; 0,5; 1,0; 1,2; 1,3 млн. руб.

Ставка сравнения по проекту равна 15%.

8.11. Торговая компания «Дальтрейдинг» рассматривает варианты строительства торгового центра, параметры которых представлены в таблице:

46

№№ Параметры Варианты

пп. 1 2 3

1. Капитальные вложения, млн. руб. (в течение года) 5 9 9

2. Отдача от эксплуатации после инвестиций (ежегодно), 1,0 1,0 1,5

млн. руб. 1,0 1,5 1,5

2,0 2,5 2,0

2,0 2,5 2,5

2,5 2,5 3,0

3,0 3,0 3,0

- 3,5 3,5

3. Ставка сравнения, % 10 10 10

4. Период отдачи, лет 6 7 8

Определить для компании наилучший вариант по критерию максимизации: а) величины чистой текущей стоимости, б) внутренней нормы доходности и в) срока окупаемости.

Какой вариант и почему скорее всего выберет торговая компания?

8.12. Рассчитать величину чистой текущей стоимости, рентабельность,

внутреннюю норму доходности и срок окупаемости проектов, параметры которых представлены ниже:

№№ Параметры Проект 1 Проект 2

пп. 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6

1. Финансовый поток (по годам), -3 -2 1 3 4 4 -5 -1 2 2 4 5

млн. руб.

2. Ставка сравнения, % 10 10

Какой из проектов наиболее предпочтителен и почему?

8.13. Рассчитать срок окупаемости строительства магазина, если капиталовложения (в течение года) составили 2 млн. руб., а годовой доход (при

ежемесячных поступлениях выручки) 0,8 млн. руб. Ставка сравнения равна

12%.

8.14. Компания намерена реконструировать механизированный холодильник и оклад. Для этих целей она планирует использовать банковский

кредит, причём по расчётам экономистов компании срок окупаемости при

этом не должен превысить 2-х лет.

Какой вариант реконструкции будет выбран компанией, если основные

параметры их следующие:*

47

№№ Параметры Варианты

пп. 1 2 3 4

1. Годовая выручка от эксплуатации холо дильника и склада (поступления ежеквар тальные/ежемесячные), млн. руб. 2,0/1,8 2,1/1,5 2,4/2,0 2,2/1,95

2. Ставка сравнения, % 10 10 10 10

3. Капиталовложения (в год), млн. руб. 4,0 3,8 5,0 3,5

* - Кредит выдается сроком на 1 год под 12% годовых. Оплата процентов и возврат основного долга – в конце года.

8.15. Для строительства административного здания строительная организация рассматривает финансовые возможности реализации различных

вариантов проектов, параметры которых представлены ниже:

№№ Параметры Варианты

пп. 1 2 3 4

1. Сумма поступления денежных средств за год (ежемесяч но, равными частями), млн. руб. 10 12 17 10

2. Срок окупаемости капитальных вложений, лет 2,4 2,6 2 3

3. Ставка сравнения, % 12 12 12 12

Учитывая тот факт, что собственных средств у организации недостаточно, она намерена взять в банке кредит под 24% годовых на 1 год в сумме 10

млн. руб.

Определить величину собственных средств строительной организации

для реализации инвестиционного проекта исходя из условия, что общая величина капиталовложений должна быть минимальной.

8.16. Определить величину инвестиций в реконструкцию частной гостиницы «Восток», если остаточная стоимость её проекта составила 4,25 млн.

руб., коэффициент эффективности инвестиций 1,18, а прибыль за период её

нормативной эксплуатации по годам была, соответственно, равна:

Параметры Годы

1-й 2-й 3-й 4-й 5-й 6-й 7-й 8-й

Прибыль, млн. руб. 0,5 0,8 2,0 2,5 2,7 2,9 3,0 3,3

8.17. По представленным ниже значениям инвестиционный проектов определить по каждому из них величину чистого приведённого дохода, срок

окупаемости, внутреннюю норму доходности и коэффициент эффективности

инвестиций:

48

№№ Параметры Инвестицион пп. 1 2 3

1.

млн. руб.: 1-й год 5,0 4,0 3,0

2-й год 3,5 2,6 5,2

3-й год - - 1,5

2. Поступления (денежный поток) после реализации инве- 1,5 1,2 1,5

стиционного проекта (ежегодно), млн. руб. 1,5 1,5 2,0

2,0 2,0 2,0

2,5 2,5 2,5

3,0 3,0 3,0

4,0 3,5 3,0

- 3,5 3,0

3. Норма прибыли в поступлениях (не ниже), % 10,0 12,0 10,0

10,0 15,0 15,0

12,0 15,0 20,0

15,0 20,0 25,0

15,0 20,0 25,0

20,0 25,0 25,0

- 25,0 30,0

- 35,0

4. Остаточная стоимость проекта после истечения норма тивного срока, % 10 10 12

5. Ставка сравнения, % 8 8 8

6. Период поступления денежного потока, лет 6 7 8

Сделать экономическое обоснование целесообразности (преимуществ)

выбора наилучшего из них и дать характеристику отдельным показателям по

проектам.

8.18. АО «Восток-лизинг» сдаёт производственный цех ООО «Судоверфь» на следующих условиях:

- стоимость оборудования – 3 млн. руб.;

- остаточная стоимость оборудования на конец срока аренды – 1,5 млн.

руб.;

- срок аренды – 3 года;

- норма доходности от вложении, % (годовых) – 15%.

Рассчитать наиболее выгодные для арендодателя и арендатора условия

арендной платы из предлагаемых вариантов:

а) 1 раз в конце года;

б) 1 раз в начале года;

в) в начале каждого квартала;

г) в начале каждого месяца;

д) в конце каждого месяца.

8.19. Компания «Дальинтертрейд» сдает в аренду оборудованные павильоны для торговли. Стоимость павильона 20 тыс. руб., расчётный срок

49

эксплуатации (эффективный срок, позволяющий окупить павильон) равен 2

годам. Ликвидационная цена павильона – 10%, ставка сравнения – 12%.

Рассчитать арендную плату при сдаче в аренду павильона, если арендная

плата выплачивается: а) в конце года; б) в начале года; в) в конце квартала; г)

в начале квартала; д) в конце каждого месяца; е) в начале каждого месяца.

При каком варианте арендной платы достигается наибольший эффект

для арендодателя?

8.20. Арендодатель намерен сдать в аренду сроком на 1 год помещение

для коммерческой фирмы. Причем, он хотел бы обеспечить себе при этом реальную доходность не менее 60%.

Сможет ли арендодатель достичь своей цели, если арендная плата за помещение, вносимая в конце каждого месяца составляет 25 тыс. руб. (при этом

норма амортизации равна 5%, а стоимость (балансовая) помещения – 5 млн.

руб.)?

8.21. При сдаче в аренду помещения арендодатель поставил в качестве

условия арендатору обеспечить его максимальную остаточную стоимость.

Какой из вариантов аренды будет выбран арендодателем, если основные

параметры договора следующие:

№№ Параметры Варианты

п/п 1 2 3

1. Цена помещения на момент заключения договора аренды, 5 6* 7**

млн. руб.

2. Срок аренды, лет 2 2 2

3. Арендная плата (за год), млн. руб. 1,5 1,8 2,5

4. Ставка сравнения, % 12 12 12

* - в случае проведения косметического ремонта и монтажа дополнительного оборудования;

** - в случае проведения капитального ремонта.

8.22. Компания «Инморфлот» заключает договор о лизинге судна стоимостью 160 млн. руб. на срок 7 лет под 1,0% (лизинговый процент) годовых.

Определить величину лизинговых выплат при условии уплаты платежей:

а) 1 раз в год; б) поквартальной оплате, и привлекательность того или иного

варианта для компании.

Величина остаточной стоимости судна на конец лизинга (по условиям

договора) – не ниже 10%.

8.23. ОАО «Рыбак» и ОАО «Фрахтфлот» заключили договор лизинга на

срок 3 года на 4 одинаковых судна общей стоимостью 240 млн. руб. Лизинговый процент равен 2%, выплаты по лизингу предусмотрены полугодовыми платежами. По условиям договора предполагается величину остаточной стоимости судов установить на уровне не ниже 12%.

50

Смогут ли контрагенты по данному договору лизинга выполнить свои

обязательства? Дайте экономическую характеристику ситуации и соответствующие предложения.

8.24. Компания «Гарант» взяла в лизинг на 3 года оборудование у компании «Интерлизинг» стоимостью 4 млн. руб. Условиями платежа являются

ежеквартальные уплаты в размере 0,3525 млн. руб.

Рассчитать лизинговый процент компании «Интерлизинг» с учётом инфляции, равной за 1-ый год 12% годовых, а за два последующих года – 9 и

6% соответственно.

8.25. Рассчитать сумму арендных платежей за помещение, сдаваемое

ОАО «Радиодеталь» ООО «Квант» за год, если балансовая стоимость помещения равна 200 тыс. руб., остаточная стоимость в конце срока аренды составляет 90%, а платежи производятся в начале каждого месяца. Ставка

сравнения равна 12%.

8.26. Рассчитать первоначальную (на начало срока лизинга) стоимость

оргтехники, переданной в пользование АКБ «Восточный» по договору лизинга компанией «Редстар», если срок лизинга составил 4 года, лизинговый

процент – 1%, а платежи проводились банком ежеквартально в сумме 0,2269

млн.руб. (цены сопоставимые).

Определить потери лизингодателя в связи с тем, что в договоре не был

предусмотрен учёт инфляции, которая составила за этот период (соответственно) 25, 36, 18 и 12% годовых.

8.27. Корректировочный коэффициент остаточной стоимости оборудования лизингополучателя равен 0,933.

Рассчитать процент остаточной стоимости оборудования, если известно,

что лизинговый процент равен 2,2%, срок лизинга – 5 лет, а периодичность

платежей – 2 раза в год.

8.28. Компания «Юнион-ДВ» решает вопрос о том, приобретать (покупать) или брать в лизинг (аренду) копировальный аппарат.

Условия лизинга следующие: срок лизинга (хайринга) – 2 года; стоимость (остаточная) копировального аппарата – 7 тыс. руб. (после окончания

срока аппарат продаётся по ликвидационной цене 1,0 тыс. руб.); лизинговый

процент равен 2%: лизинговые платежи – 4 раза в год; эксплуатационные затраты – 2 тыс. руб.

Условия покупки: срок гарантийной работы – 4 года; цена – 20 тыс. руб.;

ежегодные эксплуатационные расходы – 2 тыс. руб.

Определить эффективность (выгодность) того или иного варианта использования копировального аппарата.

8.29. Компания «Владстрой» предлагает к продаже или сдачу в аренду на

срок не менее 2-х лет отдельно стоящее помещение стоимостью 2 млн. руб.

Условия продажи: цена – 2 млн. руб.; аванс – 500 тыс. руб., выплачиваемый в начале сделки; остальная сумма оплачивается в течение года (возможна оплата в конце года).

51

Условия аренды: срок – 2 года; оплата – ежемесячная, в начале месяца,

40 тыс. руб.

Дополнительные условия; остаточная стоимость здания на конец периода погашения задолженности по оплате (в случае продажи) – 1,5 млн. руб.

Ставка сравнения – 10% годовых.

Рассчитать, какой из вариантов наиболее привлекателен для потенциального пользователя – аренда или покупка.

В каком случае (показать расчётами) покупка (аренда) здания будет выгоднее аренды (покупки)?

8.30. Определить предпочтительность покупки или аренды оборудования, предлагаемого компанией «Дальинтерлизинг» ООО «Домашний хлеб»

при следующих условиях:

а) при аренде: срок – 4 года; арендная плата – поквартальная, вносимая в

начале квартала; лизинговый процент – 1,5%; цена оборудования – 3 млн.

руб.; остаточная стоимость – не ниже 10%;

б) при покупке: цена – 3 млн. руб.; аванс – 25% при подписании контракта; погашение оставшейся части долга – в течение 2-х лет за счёт кредита

под 24% годовых, – ежегодно равными долями в конце года; ставка сравнения – 8%; годовая амортизация – 12% в год.

При каких условиях один вариант может иметь преимущества перед

другим, и каковы основные факторы, определяющие соответствующий выбор ООО «Домашний хлеб» по представленным условиям?

8.31. Рассчитать наиболее выгодный вариант аренды здания по сравнению с его покупкой по нижепредставленным параметрам:

№№ Параметры Варианты

пп. 1 2 3 4 5

1. Современная величина потока платежей при по купке, млн. руб. 3 3,5 5 4,5 3

2. Период аренды, лет 4 3 5 4 4,5

3. Периодичность платежей по аренде, (раз/год) 12 4 2 4 1

4. Ставка сравнения, % 10 10 10 10 10

8.32. При покупке холодильного оборудования ОАО «Прайм-холод» современная величина потока платежей составила 2,37 млн. руб. Причём, известно, что ОАО заплатило аванс при покупке в размере 20% стоимости оборудования, что составило 1 млн. руб. Для расчетов по остатку долга фирмепродавцу ОАО «Прайм-холод» взяло кредит в банке на 3 года под 36% годовых.

Определить остаточную стоимость оборудования по окончании срока

кредита, если ставка сравнения равна 10%, а погашение кредита производится ежегодными выплатами в конце срока.

52

8.33. По проекту договора аренды разница между стоимостью арендуемого оборудования и его остаточной стоимостью, взвешенной с учётом

времени аренды для компании «Астра-трейд» составляет 0,653 млн. руб. в

год. Арендная плата вносится ежемесячно в начале каждого месяца. Определить эффективность сделки по аренде, если срок аренды – 2 года, ежемесячная плата – 30 тыс. руб., а норма амортизации равна 10%.

Устроит ли компанию эффективность данной сделки, если нормативная

эффективность, принятая для подобного рода сделок в компании, должна

быть не менее 12%.

8.34. Инвестор намерен инвестировать в проект 10 млн. руб. Инвестиционная компания обещает инвестору при вложении денежных средств получение через один год 12,5 млн. руб. при годовом темпе инфляции 15%.

Чему в этом случае будет равна ставка сравнения и реальный доход инвестора?

8.35. Рассчитать чистый приведённый доход от инвестиционного проекта, если чистые годовые поступления ожидаются в размере (по соответствующим годам) 1, 1,5, 2, 2,5, 2,5, 2,5, 2 и 1,5 млн. руб., затраты по проекту составляют 5 млн. руб., ставка сравнения равна 15%, а темп инфляции – 20% в

год.

Как изменится значение чистого приведённого дохода по проекту, если

произойдёт дефляция на 5% в год?