8.8.Процесс управления финансовыми инвестициями

Политика управления финансовыми инвестициями представ­ляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обес­печивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструмен­тов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

Формирование политики управления финансовыми инвестици­ями осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшест­вующем периоде. В процессе этого анализа изучаются объемы, формы и эффективность финансового инвестирования на предприятии.

На первой стадии анализа изучается общий объем инвестиро­вания капитала в финансовые активы, определяются темпы измене­ния этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа изучается состав конкретных финан­совых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.

На третьей стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее кор­ректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со средним уровнем доходности на финансовом рын­ке и уровнем рентабельности собственного капитала.

Проведенный анализ позволяет оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в пред­стоящем периоде. Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяет­ся размером свободных финансовых средств, заранее накапливае­мых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или дру­гих расходов будущего периода.

3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках плани­руемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, опре­деляются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше.

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависи­мости от видов этих инструментов. Основными инвестиционными качествами финансовых инструментов являются уровень их доходности, ликвидность, уровень риска, конвертация, оборачиваемость.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправ­ленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирова­ния в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Так как на подавляющем большинстве предприятий единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких предприятий понятие „инвестиционный портфель" отождествляется с понятием „фондовый портфель" (или „портфель ценных бумаг").

Главной целью формирования инвестиционного портфеля яв­ляется обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов. С учетом сфор­мулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из ко­торых являются:

1) обеспечение высокого уровня формирования инвестицион­ного дохода в текущем периоде;

2) обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого ка­питала в предстоящей долгосрочной перспективе;

3) обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием;

4) обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;

5) обеспечение максимального эффекта „налогового щита" в процессе финансового инвестирования.

По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.

Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста ин­вестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными слова­ми, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвес­тиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестицион­ной прибыли на вложенный капитал.

Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инве­стируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестирова­нии всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно ус­тойчивые в финансовом отношении предприятия.

По отношению к инвестиционным рискам различают три основ­ных типа инвестиционного портфеля:

Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максими­зации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибы­ли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уро­вень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле.

Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвести­рования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному.

Консервативный портфель представляет собой инвестицион­ный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осто­рожными инвесторами, практически исключает использование финан­совых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный порт­фель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансо­вого инвестирования.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления порт­фелем финансовых инвестиций. При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдель­ных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается свое­временная его реструктуризация с целью поддержания целевых па­раметров его первоначального формирования.

Таким образом, политика управления финансовыми инвестициями представ­ляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обес­печивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструмен­тов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

Основными этапами управления финансовыми инвестициями является проведение анализа инвестирования, определение объема инвестированного капитала, формы инвестирования и расчет эффективности инвестиционного проекта.

Вопросы для самоконтроля

1.Что такое инвестиции предприятия?

2.Что такое инвестиционная деятельность и инвестиционная политика?

3.Какие формы инвестиций существуют?

4.Каковы особенности инвестиционной деятельности?

5.В чем заключается сущность управления инвестициями?

6.Назовите задачи формирования инвестиционной политики.

7.По каким направлениям проводится анализ инвестиционной деятельности?

8.Что такое инвестиционный проект и какова его классификация?

9.Охарактеризуйте механизм управления реальными инвестициями.

10.Охарактеризуйте механизм управления финансовыми инвестициями.

11.Какие показатели используют для расчета эффективности инвестиций?

12.Какими инвестиционными качествами обладают ценные бумаги как объект финансового инвестирования?

13.Что представляет собой инвестиционный портфель и инвестиционный риск?

14.Назовите классификацию инвестиционных портфелей.