8.4.Понятие, классификация и оценка инвестиционных проектов
Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.
Разрабатываемые инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков:
1. По целям инвестирования:
- инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции;
- инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции;
- инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции;
- инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции;
- инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач.
2. По уровню автономности реализации:
- инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия;
- инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия.
3. По срокам реализации:
- краткосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации до одного года;
- долгосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации свыше одного года.
4. По объему необходимых инвестиционных ресурсов:
- небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. долл. США);
- средние инвестиционные проекты (от 100 до 1000 тыс. долл. США);
- крупные инвестиционные проекты (свыше 1000 тыс. долл. США).
5. По предполагаемой схеме финансирования:
- инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников;
- инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии акций);
- инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита;
- инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования.
Как документ, инвестиционный проект должен состоять из следующих разделов:
1.
Краткая характеристика проекта (или его резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии, соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.п.2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации; рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой; приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.
3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В нем излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета.
4. Сырье и поставки. Этот раздел содержит классификацию используемых видов сырья и материалов; объем потребности в них; наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им; программу поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты.
5. Месторасположение, строительный участок и окружающая среда. В этом разделе подробно описываются: месторасположение проекта; характер естественной окружающей среды; степень воздействия на нее при реализации проекта; социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат; состояние производственной и коммерческой инфраструктуры; выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив; оценка затрат по освоению строительного участка.
6. Проектирование и технология. Этот раздел должен содержать производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку предприятия и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования и требования к их техническому обслуживанию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат.
7. Организация управления. В этом разделе приводится организационная схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается подробный бюджет накладных расходов, связанных с организацией управления.
8. Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала; оценку возможностей его формирования в рамках региона; организацию набора; план обучения работников и оценку связанных с этим планом затрат.
9. Планирование реализации проекта. В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проекта; приводится график его реализации; разрабатывается бюджет реализации проекта.
10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов; совокупный объем инвестиционных затрат; методы и результаты оценки эффективности инвестиций; оценку инвестиционных рисков.
Оценка инвестиционных проектов осуществляется в разрезе форм инвестирования.
Для реальных инвестиционных проектов основными показателями эффективности проекта являются:
§ чистый приведенный доход;
§ коэффициент доходности;
§ уровень риска;
§ период окупаемости;
§ индекс рентабельности.
Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.
,
где – сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;
– сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;
– сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;
– используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;
– число интервалов в общем расчетном периоде t.
Если > 0, то проект следует принять;
< 0, то проект следует отклонить;
= 0, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.
Коэффициент доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым потоком по проекту.
,
где – коэффициент доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат.
Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, если > 1, то инвестиционный проект может быть принят для реализации.
Индекс рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту и не соизмеряет анализируемые показатели во времени.
,
где – индекс рентабельности по инвестиционному проекту;
– сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта;
– сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.
Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.
Недисконтированный показатель периода окупаемости определяется по следующей формуле:
,
где – недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;
– среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.
Под внутренней нормой прибыли понимают процентную ставку, по которой чистый приведенный доход данного проекта равен нулю (то есть , при которой )
,
где – внутренняя норма прибыли;
– настоящая стоимость будущего денежного потока.
Полученное значение сравнивают с дисконтной ставкой . Если >, то проект обеспечивает дополнительное значение и прибыльность. Если же в развитии необоротных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска дополнительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).
Таким образом, все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию, или капитальным вложениям, (первые пять форм); инновационному инвестированию (шестая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (седьмая форма).
Выбор конкрентных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).