6.3.Процесс оптимизации структуры капитала
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:
1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа является определение тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.
На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки. На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты: коэффициент автономии, коэффициент финансового левериджа,
коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.
На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели: период оборота капитала, коэффициент рентабельности всего используемого капитала, коэффициент рентабельности собственного капитала, капиталоотдача, капиталоемкость реализации продукции.2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:
• отраслевые особенности операционной деятельности предприятия;
• стадия жизненного цикла предприятия;
• конъюнктура товарного рынка;
• конъюнктура финансового рынка;
• уровень рентабельности операционной деятельности;
• коэффициент операционного левериджа;
• отношение кредиторов к предприятию;
• уровень налогообложения прибыли;
• финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия.
С учетом этих факторов управление структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям:
1) установлению оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала;
2) обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.
3. Выбор метода оптимизации структуры капитала:
- по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;
- по критерию минимизации финансовых рисков;
- по критерию минимизации стоимости капитала.
Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия.
Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель „целевой структуры капитала", в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.