Виды ценных бумаг
Акции. Обыкновенные акции обладают традиционными характеристиками в отношении права голоса и распределения прибыли. Привилегированные акции предоставляют преимущество их владельцам при распределении чистой прибыли в виде более высокого дивиденда, первоочередного (по сравнению с другими акционерами) распределения
дивидендов или первоочередного распределения имущества акционерного общества при его ликвидации.
И обыкновенные, и привилегированные акции данного типа предоставляют право голоса. Двойное право голоса предоставляется по именным акциям при условии полной оплаты и нахождения в портфеле у акционера более двух лет (при наличии данного права в уставе).Подавляющее большинство обыкновенных акций — предъявительские ценные бумаги. Однако по желанию инвестора его акции свободно конвертируются из предъявительских в именные ценные бумаги и наоборот. Акции, не имеющие листинга на фондовых биржах, могут быть только именными. Привилегированные акции выпускаются в форме как именных, так и предъявительских.
Акционер во Франции получает ряд традиционных прав, главными из которых являются права на получение дивидендов, на получение информации и участие в голосовании. Дивиденды выплачиваются в течение девяти месяцев после окончания финансового года, наиболее распространенный срок — июнь—август. Как правило, дивиденды выплачиваются деньгами, однако общество может предложить выплатить их акциями.
Для реализации права на получение информации все общества, если их ценные бумаги имеют котировку на бирже или допущены к торговле на «свободном рынке», обязаны в кратчайшие сроки информировать публику о всех фактах, которые могут оказать влияние на цены выпускаемых ими акций. Эта информация имеет форму коммюнике, помещаемых в прессе. Кроме того, она должна быть размещена на собственных сайтах компаний и сайте регулятора (с конца 2003 г.
— в AMF (ранее — Комиссия по биржевым операциям СОВ)).Владельцы малых пакетов акций (менее 5%) имеют право дважды в год посылать письменные запросы на имя председателя совета директоров или председателя правления (President du Conseil d'administra- tion), и он обязан на них ответить. Они вправе требовать отставки того или иного члена правления. Акционеры, имеющие более 5% акций, имеют право внесения вопросов в повестку дня.
Облигации. Традиционно рынок облигаций во Франции развит лучше, чем рынок акций. Ситуация в данной области отчасти напоминает немецкую, хотя в отличие от Германии крупными эмитентами во Франции являются не только банки, но и нефинансовые компании. Общий объем облигационной задолженности в начале текущего десятилетия составлял 1300—1500 млрд дол. Основу рынка образуют правительственные (казначейские) облигации, на которые приходится около половины всей облигационной задолженности.
Более 80% облигаций — классические облигации с фиксированной процентной ставкой и погашением одноразовым платежом. Выплата процентов по большинству французских облигаций традиционно производится один раз в год. Начиная с 1970-х гг. на рынке стали появляться облигации с изменяющейся (плавающей) процентной ставкой, причем для Франции характерно наличие большого числа (более 12) методов определения этой ставки.
Индексированные облигации — облигации, индексация которых производится по фондовым индексам (САС 40, SBF 120 и др.).
Обмениваемые облигации — облигации с фиксированной ставкой, которые можно обменять на облигации с плавающей ставкой (или наоборот) в определенные даты.
Облигации с варрантом. Облигации с фиксированной процентной ставкой с отделяемой ценной бумагой, дающей право покупки облигаций или акций по заранее определенной цене.
Продлеваемые облигации. Дают право владельцу отсрочить погашение.
Существует несколько разновидностей облигаций со встроенным опционом — погашаемые облигации. Облигации со встроенным опционом кол дают право эмитенту досрочно погасить ее в определенные даты; со встроенным опционом пут дают право владельцу продать ее эмитенту в определенные даты до окончания срока облигации. Иногда выпускаются облигации одновременно со встроенным опционом кол и пут (empruntsafeneres) — облигации, которые могут быть досрочно погашены по желанию инвестора или эмитента.
Конвертируемые облигации дают право погашения не деньгами, а другими облигациями или акциями.
Облигации, выпущенные до 3 ноября 1984 г., могут свободно обращаться как именные и предъявительские ценные бумаги в виде сертификатов. С 3 ноября 1984 г., как и акции, все облигации выпускаются только в виде записей на счетах. При этом они зарегистрированы на счете либо финансового посредника, которого выбирает сам владелец ценных бумаг, либо непосредственно в центральном депозитарии. В первом случае бумаги хранятся на текущем предъявительском счете центрального депозитария Euroclear France (SICOVAM) или на так называемом именном администрируемом счете. Инвесторы, не желающие использовать банк или компанию по ценным бумагам в качестве номинального владельца, должны заключать сделку непосредственно с эмитентом, который открывает в этом случае именной счет.
Государственные ценные бумаги. Крупнейшими заемщиками на французском рынке выступают государство (правительство) (в лице
казначейства) и предприятия общественного сектора. Структура собственности на французские облигации традиционная для большинства стран; более 60% приходится на финансовые учреждения. Значительная доля (25—36%) принадлежит иностранным инвесторам.
Управлением государственным долгом занимается Казначейство Франции — подразделение Министерства финансов. Казначейство выпускает три вида облигаций.
Казначейские краткосрочные облигации (BTFs). Это дисконтные облигации со сроком 13, 26 и 52 недели (иногда выпускаются и более краткосрочные). Продажа этих облигаций осуществляется каждый понедельник на аукционах.
Казначейские среднесрочные облигации (BTANs). Эти облигации имеют высокий номинал (раньше 1 млн фр.), распространяются методом аукциона каждый третий рабочий четверг каждого месяца. Выпускаются на срок два года или пять лет с одноразовым погашением и выплатой процентного дохода раз в год. BTF и BTAN не имеют биржевой котировки.
Долгосрочные облигации (OATs). Эти облигации выпускаются на срок от 7 до 30 лет в первый рабочий четверг каждого месяца.
Процентный доход выплачивается раз в год, погашение осуществляется одноразовым платежом. Процентная ставка обычно фиксированная, но выпускаются также ОАТ с плавающей ставкой, привязанной к темпам инфляции и рыночным ставкам. Эти облигации имеют как биржевую, так и внебиржевую котировку. Их особенностью является то, что, произведя первый выпуск этих облигаций, правительство имеет право впоследствии производить новые выпуски с теми же характеристиками (которые «ассимилируются» с предыдущими). На эти облигации приходится 2/звсего рыночного долга. Аукционы проводятся в форме подачи закрытых заявок и регистрируются с помощью автоматизированной системы Telsat. Фактически любое учреждение, имеющее счет в Банке Франции, может подать заявку на участие в аукционе, однако на практике почти все они делаются через группу уполномоченных (первичных) дилеров (SVTs). Общее их число — 21, из которых 14 принадлежат иностранным банкам.Значительная часть государственных ценных бумаг находится в портфелях иностранных инвесторов. За 1997—2005 годы они увеличили свою долю с 15 до 49%.
Облигации предприятий общественного сектора (гарантированные правительством) выпускаются примерно 20 эмитентами, которых можно разделить на три группы:
1. Региональные и муниципальные финансовые агентства наподобие Credit Local или FLORAL.
2. Государственные предприятия общественного пользования (Национальная ассоциация железныхдорог (SNCF), Управление электроэнергетики Франции (EDF), Парижское транспортное агентство (RATP), Совет угольной промышленности (Charbonnages de France), Управление шоссейных дорог (CaisseNationale de Autoroutes) и т.п.).
3. Финансовые учреждения (Credit Fonder de France, Caisse de Refinancement Hypothecaire).
11.4.2.