Содержание
ВВЕДЕНИЕ................................................................................................................... 7
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ТЕОРИИ.
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК......................................................................
91.1. Современная рыночная экономика.......................................................... 9
1.2. Теория производства............................................................................... 9
1.3. Издержки производства......................................................................... 10
1.4. Модели рынка. Спрос и предложение.................................................... И
1.5. Макроэкономика.................................................................................... 19
1.6. Финансовый рынок................................................................................ 24
Контрольные вопросы............................................................................. 40
ГЛАВА 2. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ................................................................................. 42
2.1. Брокерская деятельность....................................................................... 44
2.2. Дилерская деятельность........................................................................ 48
2.3. Деятельность по управлению ценными бумагами............................... .49
2.4. Депозитарная деятельность................................................................... 62
2.5. Деятельность по ведению реестра........................................................ 67
2.6. Деятельность по определению взаимных обязательств — клиринговая деятельность. 72
2.7. Деятельность по организации торговли............................................... 74
2.8. Финансовый консультант на рынке ценных бумаг...............................
85Контрольные вопросы............................................................................. 89
ГЛАВА 3. ЭМИТЕНТЫ И ИНВЕСТОРЫ............................................................ 91
3.1. Эмитенты на рынке ценных бумаг......................................................... 91
3.2. Инвесторы на рынке ценных бумаг..................................................... 107
3.3. Кредитные союзы................................................................................. 111
3.4. Инвестиционные банки........................................................................ 118
3.5. Инвестиционные и пенсионные фонды............................................... 120
3.6. Акционерные инвестиционные фонды................................................ 121
3.7. Паевые инвестиционные фонды........................................................... 125
3.8. Негосударственные пенсионные фонды.............................................. 133
Контрольные вопросы........................................................................... 142
ГЛАВА 4. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ..................................................................... 144
4.1. Общие положения. 144
4.2. Акция................................................................................................... 148
4.3. Облигация............................................................................................ 154
4.4. Государственные и муниципальные облигации 161
4.5. Товарораспорядительные ценные бумаги 168
4.6. Чек 168
4.7. Банковский сертификат. 171
4.8. Ипотечные ценные бумаги 173
4.9. Депозитарные расписки 175
4.10. Российские депозитарные расписки....................................................... 184
Контрольные вопросы.......................................................................... 188
ГЛАВА 5. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ 191
5.1. Форвардный контракт..........................................................................
1925.2. Фьючерсный контракт......................................................................... 195
5.3. Свободнообращающийся, или биржевой опционный,
контракт (биржевой опцион)............................................................... 214
Контрольные вопросы.......................................................................... 222
ГЛАВА 6. ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ ВЕДЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ПЕННЫХ БУМАГ.............................................................................................................. 225
6.1. Понятия и иерархия законодательно-нормативной базы................... 225
6.2. Субъекты и объекты гражданского права........................................... 227
6.3. Собственность в гражданском праве................................................... 232
6.4. Сделки, представительство и доверенности
в гражданском праве............................................................................ 236
6.5. Обязательственное право.................................................................... 240
Контрольные вопросы.......................................................................... 243
ГЛАВА 7. КОРПОРАТИВНОЕ ПРАВО............................................................ 246
7.1. Значение и факторы корпоративного управления.............................. 246
7.2. Права акционеров................................................................................ 249
7.3. Создание, реорганизация и ликвидация
акционерного общества....................................................................... 252
7.4. Компетенция органов управления...................................................... 255
7.5. Крупные сделки: виды, предмет сделки, участники........................... 261
7.6. Сделки, в совершении которых имеется заинтересованность 264
7.7. Приобретение крупного пакета акций акционерного общества... 266
Контрольные вопросы..........................................................................
271ГЛАВА 8. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ......................................................... 273
8.1. Общие положения............................................................................... 273
8.2. Особенности выпуска корпоративных облигаций в России 295
8.3. Особенности выпуска биржевых облигаций....................................... 295
8.4. Особенности выпуска опционов эмитента.......................................... 296
Контрольные вопросы.......................................................................... 299
ГЛАВА 9. СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ НА РЫНКЕ
ЦЕННЫХ БУМАГ............................ ,................................................. 303
9.1. Общие положения............................................................................... 303
9.2. Федеральная служба по финансовым рынкам..................................... 304
9.3. Саморегулируемые организации......................................................... 307
9.4. Основные сферы регулирования......................................................... 309
Контрольные вопросы........................................................................... 325
ГЛАВА 10. ГОСУДАРСТВО НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ......................... 328
10.1. Общие положения............................................................................... 328
10.2. Условия выпуска государственных ценных бумаг............................. 331
10.3. Государственный долг......................................................................... 335
10.4. Банк России на рынке ценных бумаг................................................... 337
10.5. Государственное управление имуществом в виде акций.................. 338
Контрольные вопросы........................................................................... 343
ГЛАВА И. ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ................................. 346
11.1. Рынок ценных бумаг США..............................................................
34611.2. Рынок ценных бумаг Великобритании........................................... 368
11.3. Рынок ценных бумаг Германии....................................................... 384
11.4. Рынок ценных бумаг Франции........................................................ 396
Контрольные вопросы.......................................................................... .406
ГЛАВА 12. ВЕРОЯТНОСТНЫЙ АНАЛИЗ 408
12.1. Основные понятия теории вероятностей
и математической статистики............................................................... 408
12.2. Операции над случайными событиями............................................... 412
12.3. Непрерывные случайные величины.................................................... .417
12.4. Финансовые вычисления и элементы теории облигаций................... 418
12.5. Элементы теории ценообразования облигаций.................................. 422
Контрольные вопросы.......................................................................... .424
ГЛОССАРИЙ........................................................................................................... 429
ЛИТЕРАТУРА.......................................................................................................... 444
КОЛЛЕКТИВ АВТОРОВ
Ломтатидзе О.В., канд. экон. наук (введение, главы 2, 4, 5, 8) Львова М.И., канд. экон. наук (гл. 2, 8)
Болотин А.В., (введение, гл. 3, 10)
Яворская О.В., (глава 1)
ТананаД.Б., (глава 12)
Иванова М.Ю., (главы 7, И)
Школик О.А., (главы 3, 9)
Филиппова О.С., (главы 6, 7)
Рынок ценных бумаг играет в рыночной экономике весьма значимую роль. Являясь составной частью финансового рынка, на котором происходит перераспределение свободных капиталов, рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами, предоставляет механизмы для реконструирования формы и структуры собственности.
Рынок ценных бумаг, используя специфическую систему посредников, формирует механизм для привлечения в экономику инвестиций, выстраивая взаимоотношения между теми, кто испытывает потребность в дополнительных финансовых ресурсах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.Сложившийся в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, позитивными количественными и качественными изменениями, с другой стороны — наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному развитию.
По большинству показателей емкости российский фондовый рынок занимает место во второй пятерке развивающихся рынков. По ряду количественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по ряду качественных показателей (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков и тем более — от развитых рынков.
Российский фондовый рынок уже начал выполнять макроэкономическую функцию трансформации сбережений в инвестиции. Все большее количество предприятий реального сектора экономики начинают рассматривать его в качестве основного источника привлечения ресурсов для финансирования инвестиций в основной капитал и поглощения конкурентов. Кроме того, наметился значительный рост чис-
ла граждан, которые инвестируют или предполагают инвестировать в инструменты фондового рынка. Однако российский фондовый рынок пока еще не является значительным инструментом накопления капиталов для большинства населения и значимым источником инвестиционных ресурсов для большинства предприятий, а следовательно, не может выполнять полный спектр функций, присущих развитым фондовым рынкам. Россия по-прежнему отличается крайне низкой долей частных лиц и институтов коллективных инвестиций в совокупной структуре инвесторов.
Объективные процессы глобализации мирового рынка капитала ставят вопрос о выживании фондового рынка России. Одной из многих проблем дальнейшего развития российского фондового рынка продолжает оставаться проблема построения его эффективной инфраструктуры, которая сможет удовлетворить потребности как отечественных, так и иностранных инвесторов. Не завершено формирование эффективной системы регулирования фондового рынка.
В силу этих причин и в силу важности этой отрасли для развития и стабилизации экономики рынок ценных бумаг рассматривается на сегодняшний день как область интенсивного регулирования, т.е. как сфера присутствия и прямого вмешательства государственных органов в этот сектор экономики.
Этот принцип справедлив и по отношению к политике в области квалификационных требований, целью которой является контроль профессиональной компетенции лиц, работающих на рынке ценных бумаг, их приверженности законодательству, нормам деловой и профессиональной этики. Аттестация руководителей и специалистов, профессиональных участников рынка ценных бумаг является практической реализацией подобной политики.
Это учебное пособие предназначено для подготовки к сдаче базового квалификационного минимума для соискателей квалификационных аттестатов специалистов финансового рынка и служит целям ознакомления с основами функционирования рынка ценных бумаг, законодательной и нормативной базой, а также системой регулирования рынка ценных бумаг в России.
Содержание учебного пособия «Базовый курс по рынку ценных бумаг» соответствует требованиям государственного образовательного стандарта по специальности «Финансы и кредит», а также программе базового квалификационного экзамена для специалистов финансового рынка, утвержденной приказом Федеральной службы по финансовым рынкам России (ФСФР России) от 5 апреля 2007 г. № 07-40/пз.