Государственные ценные бумаги

В США государственные ценные бумаги — это ценные бумаги каз­начейства (министерства финансов) и ценные бумаги федеральных агентств.

Рыночные казначейские обязательства. Рыночные ценные бума­ги казначейства США представлены в основном тремя видами ин­

струментов: казначейскими векселями, казначейскими нотами и каз­начейскими облигациями.

Казначейские векселя — долговые обязательства правительства США со сроком до одного года. Казначейство США регулярно осущест­вляет эмиссию казначейских векселей сроком три месяца (13 недель), шесть месяцев (26 недель) и один год (52 недели). Все векселя прода­ются с дисконтом, таким образом, доход инвестора представляет со­бой разницу между покупной ценой векселя и его лицевой или номи­нальной стоимостью.

Казначейские векселя — самый популярный инструмент денеж­ного рынка США. Они находятся в портфелях самых разных инвесто­ров. В их числе физические лица, предприятия, коммерческие банки, взаимные фонды денежного рынка, Федеральная резервная система, иностранные инвесторы. Популярность казначейских векселей объяс­няется их уникальными свойствами. Во-первых, казначейские вексе­ля считаются свободными от риска банкротства эмитента. Во-вторых, они высоколиквидны, поскольку для них существует огромный и очень эффективный вторичный рынок, позволяющий быстро превратить эти ценные бумаги в наличные деньги. В-третьих, доход, полученный от казначейских векселей, не облагается налогами штатов и местных ор­ганов власти. И наконец, векселя продаются с минимальным номина­лом в 10 ООО дол., что делает их доступными как крупным, так и отно­сительно мелким инвесторам.

Казначейские ноты — процентные облигации правительства США со средними сроками обращения от одного года до десяти лет. Казна­чейские ноты выпускаются с минимальным номиналом 5000 дол. при сроке обращения менее четырех лет и 1000дол. при сроке свыше четырех лет.

Согласно программе эмиссии Казначейства США, оптимальный режим выпуска среднесрочных облигаций заключается в выпуске двух­летних нот — за неделю до окончания каждого месяца, пятилетних нот — в середине второго месяца каждого квартала. Трехлетние ноты время от времени используются для рефинансирования задолженно­сти и выпускаются в середине квартала, десятилетние ноты использу­ются с той же целью и выпускаются с такой же периодичностью. При таком ежеквартальном рефинансировании Казначейство заблаговре­менно указывает свои потребности в наличных средствах и способы их покрытия. Эта практика позволяет упорядочить рынок и обеспечи­вает возможность инвестиционного планирования.

Казначейские облигации выпускаются с номиналом 1000, 5000, 10 ООО, 100 000 и 1 000 000 дол. Процентные ставки зависят от выпуска и срока облигации. Все облигации выпускаются на срок свыше десяти лет, при максимальном сроке — 30 лет. Проценты выплачиваются два раза в год. Если это предусмотрено условиями выпуска, облигации могут быть погашены досрочно с уведомлением за четыре месяца.

Облигации федеральных агентств включают ценные бумаги:

1) государственных или квазигосударственных кредитных орга­низаций, связанных в основном с ипотекой (GNMA, FNMA, FHLB, FHFMC);

2) специальные ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, выпускаемые этими же учреждениями;

3) ценные бумаги бюджетных агентств.

Эти ценные бумаги делятся на гарантированные и не гарантиро­ванные правительством. К числу гарантированных агентств относит­ся ряд организаций, крупнейшими из которых являются Экспортно­импортный банк США (EXIMBank) и Государственная национальная ипотечная ассоциация — Ginnie Мае (Government National Mortgage Association). Ценные бумаги EXIM Bank выпускаются для финанси­рования внешней торговли. Процентные выплаты подлежат обложе­нию налогами всех трех уровней государственной власти США.

К числу не гарантированных правительством агентств относятся: федеральные банки сельскохозяйственного кредита, Ассоциация кре­дитования студентов (Sallie Мае), Федеральная ссудо-ипотечная кор­порация (Freddie Мае), Федеральная национальная ипотечная ассо­циация (Fannie Мае), Управление по делам долины Теннеси.

ІДенньїе бумаги, выпускаемые федеральными агентствами, делят­ся на два основных класса: классические долговые обязательства и бу­маги, обеспеченные закладными на недвижимость. С 2003 года общая задолженность по этим бумагам превысила 6 трлн дол., что больше, чем задолженность по рыночным казначейским обязательствам. Так или иначе все эти бумаги связаны с ипотекой.

Муниципальные облигации. К муниципальным облигациям в США относятся облигации, выпускаемые штатами, территориями, городами, округами и специальными территориальными образовани­ями (например, школьными округами). Как и ценные бумаги федераль­ного правительства, их не требуется регистрировать в Комиссии по

ценным бумагам и биржам. В прошлом практически все муниципаль­ные облигации были предъявительскими с номиналом 1000 и 5000 дол., снабженными отрезными купонами. С 1983 года все новые выпуски со сроком свыше года являются только именными. Наиболее распростра­ненный номинал — 5000 дол.

Проценты, выплачиваемые почти по всем муниципальным обли­гациям, не подлежат обложению федеральными подоходными нало­гами. В свою очередь облигации нижестоящих административных еди­ниц, как правило, не подпадают под обложение налогами, взимаемыми штатами.

11.1.1.