11.4. Страхование биржевых рисков

Как известно, рыночные цены на акции и облигации предприятий подвержены колебаниям.

К числу «хороших» новостей относят положительные финансовые от четы корпораций о финансовых результатах своей деятельности, о получении новых крупных заказов, о выплате акционерам дивидендов, о выигранных судебных исках и т.д. Поступление на биржу «хороших» новостей зачастую приводит к повышению спроса на акции соответствующих предприятий и росту их курсовой стоимости.

«І Ілохи.ми» новостями, которые вызывают падение спроса на акции и снижение их рыночной стоимости, могут быть сообщения о выявленных на-рушениях финансовой отчетности, о проигранных судебных исках, о неожиданной смене руководства, о снижении сбыта продукции. 11е последнюю роль в числе «плохих» новостей играют сообщения о пожарах или возникновении других чрезвычайных ситуаций на самом предприятии или у потребителей продукции. К примеру, после террористических атак зданий Всемирного торгового центра в Нью-Йорке 11 сентября 2001 года среднее падение акций американских корпораций за первую педелю составило около 13% их рыночной стоимости. Это означало, что сбережениям акционеров только за одну неделю был нанесен ущерб, измеряемый сотнями миллиардов долларов.

Данный вид рисков в отечественной литературе никогда не увязывался с последствиями возникновения чрезвычайных ситуаций, хотя между ними

существует явная причинно-следственная связь.

Это приводит к тому, что в наше время меняется сложившаяся за дол-гие годы психология инвесторов в ценные бумаги. Если в прежние годы тра-диционно считалось, что следует приобрести пакет «надежных» акций или облигаций и владеть ими в течение многих лет, регулярно получая дивиденды по акциям и наблюдая за ростом их биржевой стоимости, то в последние годы инвестор в ценные бумаги должен проявлять постоянную бдительность, кон-тролировать состояние фондового рынка и вовремя избавляться от ценных бумаг и контрактов с высокой степенью риска. В США эта проблема приобрела глобальный характер, так как около 70% населения страны, относящегося по уровню своих доходов к среднему классу, традиционно владеют различными видами ценных бумаг (акциями, облигациями, паями фондов взаимного инвестирования и т.д.).

Вместе с тем в практике биржевой торговли на фондовых рынках имеются механизмы страхования от внезапного падения курса акций. Назовем некоторые из них.

Простейшим способом является продажа акций с высокой степенью риска и перевод вырученных средств на банковский депозит. Однако этот способ имеет два существенных недостатка. Во-первых, размер доходов по бан-ковскому депозиту зачастую не превышает уровня инфляции и, следовательно, нарушается тот главный принцип капитализма, что вложенные средства должны приносить прибыль. Во-вторых, зачастую трудно предугадать наступление того момента, когда следует избавляться от риска, и инвестор, как правило, начинает продавать свои ценные бумаги уже после того, как началось падение их курса, естественно, оставаясь в убытке.

Вторым способом защиты своих инвестиций в ценные бумаги является перевод своих средств в более надежные виды ценных бумаг, хотя и с меньшей степенью доходности, например в облигации.

Облигации в отличие от акций не являются свидетельством о владении паем собственности в имуществе предприятия, а представляют собой документ, свидетельствующий о том, что покупатель одолжил свои средства предприятию на определенных условиях.

В США и многих других странах установлен порядок, когда всяким новым облигациям, будь то государственные, муниципальные или облигации предприятий, присваивается рейтинг надежности. Принято, что наиболее надежным облигациям присваивается рейтинг АЛА или АА, несколько менее надежным присваивается рейтинг ВВВ или ВВ. Ненадежными облигациями считаются те, которым присвоен рейтинг С или D (от англ. default). Обещанный уровень годовой доходности по ненадежным облигациям чрезвычайно высок, но так же высока и степень риска.

Третьим способом снижения биржевых рисков является применение принципа диверсификации. Этот принцип гласит, что нельзя вкладывать все свои средства в единственный вид бизнеса (что называется «все яйца в одну корзину не кладут»), а следует раздробить свою инвестицию по различным видам бизнеса. Тогда в случае неудачи в одном из видов ценных бумаг потери могут быть компенсированы удачными результатами в других видах бизнеса.

Практическим воплощением этого принципа являются фонды взаимного инвестирования, которые предлагают инвестору великое множество раз-нообразных инвестиционных портфелей, которые можно приобрести в наборе как одну акцию. В этих условиях задачей инвестора является выбор наиболее перспективного (и приемлемого с точки зрения риска) набора ценных бумаг.

Различают управляемые фонды (которые постоянно пытаются улучшить состав инвестиционного портфеля путем продажи одних ценных бумаг и замены их на другие, более перспективные с точки зрения управляющего) и постоянные инвестиционные портфели с неизменным составом ценных бумаг.

По видам ценных бумаг на выбор инвестору предлагаются фонды, состоящие из акций предприятий одной из отраслей, либо наоборот, различных отраслей бизнеса, фонды, состоящие из набора облигаций, гибридные фонды (инвестиционный портфель частично состоит из акций, а частично - из обли-гаций), фонды из ценных бумаг разных сгран и т.д.

При инвестировании средств в такие фонды следует поинтересоваться результатами, полученными фондом за последние несколько лет. Сравнение результатов различных фондов поможет выбрать оптимальный инвестиционный портфель.

Наконец, следует упомянуть и способ снижения риска от падения биржевого курса, известный под названием хеджирования, суть которого состоит в следующем.

Помимо покупки и продажи ценных бумаг (акций, облигаций, фондов взаимного инвестирования, индексов), на фондовых биржах разрешается при-обретать право на покупку или продажу этих ценных бумаг по определенной цене. Это право известно под биржевым термином опцион. При этом реапизо- вывать это право не обязательно.

Поясним сказанное на примере. Допустим, что вы владеете 1000 штук акций компании АБВ, биржевая цена каждой из которых составляет на сего-дняшний день 25 долларов. Таким образом, рыночная стоимость вашей инвестиции на сегодня составляет 25 тысяч долларов.

Допустим далее, что у вас есть основания опасаться, что в ближайший месяц цена акций компании АБВ резко снизится. У вас есть два способа избежать риска падения капитала: первый - немедленно продать акции по сегодняшней цене и перевести свои сбережения в денежной форме на банковский депозит. Вторая возможность состоит в том, что вы можете купить право продать ваши акции через месяц по цене 25 долларов за штуку. За это право вы платите премию, скажем, 50 центов за акцию.

Если ваши худшие опасения оправдались, и через месяц рыночная цена ваших акций упала, к примеру, до 21 доллара за штуку, то вы реализовы- ваете свое право продать акции по 25 долларов. В этом случае ваши убытки составляют не 4 доллара за штуку (25-21), а всего лишь цену опциона, или 50 центов за штуку.

Если же ваши опасения не оправдались, и ваши акции за этот период времени выросли з цене, к примеру, до 28 долларов, то вы имеете право не воспользоваться купленным опционом, а попросту продать свои акции по новой рыночной пене.

Заметим, что покупка права продать ценные бумаги или контракты по сегодняшней цене в будущем периоде имеет название покупка пут-опциона.

Крупные биржевые игроки широко применяли описанную методику весной 2003 года, когда в ожидании войны в Ираке резко выросли мировые цены на нефть. Торговцы нефтью опасались, что после окончания военных действий цены на нефть упадут, и страховались от этого падения покупкой опционов на право продать нефть по цене, скажем, 30 долларов за баррель. Даже с учетом оплаты премии по опциону они фактически покупали себе право продавать нефть в будущем по 29 долларов за баррель, и, когда цены на нефть упали до 24 долларов, они успешно реализовали свое право, попучив немалую дополнительную прибыль.

Кроме покупки права продавать акции или контракты по сегодняшней цене в будущем биржевой игрок имеет право купить право купить акции или контракты по сегодняшней цене в будущем. Это право, известное в биржевой терминологии как покупка колл-опциона, применяется в прямо противопо-ложном случае, а именно - когда вы опасаетесь, что цены на какие-либо акции или контракты на товары будут в ближайшее время расти. Тогда покупку права купить товар или ценные бумаги в будущем по сегодняшней цене можно рассматривать как страховую операцию для снижения расходов при возможном росте биржевых цен.

Описанные процедуры биржевых операций применяются на практике компаниями, специализирующимися на биржевой торговле и инвестировании средств в ценные бумаги и товарные контракты. Эти компании обладают штатом аналитиков, которые учитывают сезонность колебания рыночных цен на различные товары, акции и индексы, изучают настроения рынка, степень нер-возности обстановки, владеют специальными методами анализа движения биржевых цен, такими, как фундаментальный и технический анализ, основанный на статистических закономерностях движения биржевых цен.

Для простого частного инвестора применение этих методов представляет собой большую проблему, так как они требуют специальной подготовки и постоянного мониторинга состояния фондовых, товарных и валютных рынков.

вых рисков существуют, будет для начинающих инвесторов весьма целесообразно.

Изложенные в настоящей главе проблемы наглядно свидетельствуют о несовершенстве нынешней нормативной базы экономической оценки последствий возникновения пожаров и чрезвычайных ситуаций.

Применение существующих методик в традиционном виде, без учета накопленного опыта по страхованию рисков, приводит к существенному ис-кажению прогнозов и учета убытков вследствие чрезвычайных ситуаций и, как следствие, к искажению показателей экономической эффективности средств пожарной безопасности.

Более того, существующая методика оценки экономического ущерба от пожаров не соответствует действующему законодательству Российской Фе-дерации, в котором недвусмысленно указана необходимость полного возмещения нанесенного всех видов ущерба. Если же причиной такого ущерба является возникновение пожара или другой чрезвычайной ситуации, учет, несо-мненно, должен охватывать все составляющие части нанесенного вреда.

Наконец, оценка таких видов ущерба, как экологический ущерб, во многом передана на усмотрение региональных властей, что неизбежно приводит к разночтению федерального экологического законодательства и к субъективности принимаемых властями решений.

Считаем, что система опенки экономических показателей системы пожарной безопасности должна быть унифицированной для всей страны и соответствовать нормам международной практики. В настоящее время эта система нуждается в серьезном совершенствовании.